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【有片：財經BB班】A股入摩股市實升？ 摩指影響有幾大？
(2017/6/23)
A股第四度闖摩關終於成功，MSCI公布旗下新興市場指數及ACWI全球指數將納入A股，為A股在國際舞台上的重要里程碑，MSCI預計，「入摩」初期將為A股帶來170億至180億美元（約1326億至1404億港元）海外資金。究竟A股入摩能否可成為中港股市的助燃劑？
短線上「A股入摩」象徵大於實際
MSCI作為全球大型指數編製公司，大量國際基金及金融產品均追蹤其指數，故A股被納入摩指，象徵其國際地位獲得承認。即使A股目前為全球第二大股市，但過往由於A股及人民幣並非全面開放，加上停牌避市潮及預審權等多種因素影響，故MSCI三次把A股拒於門外，今次A股入摩，將觸發追蹤MSCI指數的基金追入相關A股，令A股的外資參與度提升。
有分析認為，A股入摩後，將逼使大型基金追貨，在外資「新水」湧入下，勢推升中港股市。不過，須注意的是，MSCI並非立刻把A股納入旗下指數，而是2018年6月起，分階段納入，主要是避免滬深港通每日額度在短時間內逼爆，故短期內「新水」並不會出現。同時，獲納入摩指的222隻大型股份，只佔MSCI新興市場僅0.73%的權重，亦即追蹤指數基金須分配予A股的資金比例亦十分小。
MSCI根據整體追蹤旗下指數的基金規模，推斷「入摩」初期會為A股帶來170億至180億美元（約1326億至1404億港元）的海外資金，但實際上，該批基金當中，須緊貼指數權重調整，而調動資產配置的被動式基金並非大多數，故大行對「新水」的估算均低於MSCI，匯證及花旗分別估計，初期只有18(約140.4億港元)及20億美元(約156億港元)的資金須追貨，較樂觀的瑞銀亦只估計有80至100億美元(約624至780億港元)，相對滬深股市近日平均5000億人民幣的成交，新水的影響相當有限。
長遠發展不容忽視
雖然A股入摩短線對整體市場影響有限，但若中央未來進一步開放對股市及匯市的監管，包括撤銷滬深港通的每日額度等，鑒於內地經濟及股市規模，MSCI未來須加大A股的權重。MSCI於電話會議中亦坦言，除大型股份外，中型股份亦是潛在的納入範圍，屆時外資對A股的參與度亦會跟隨上升，可令以散戶為主的A股市場變得更成熟。
市場關注的預審權問題，MSCI今次僅隱晦地表示，交易所放寬了對涉及A股對全球金融產品進行預先審批的機制，但並未透露相關細節，僅強調海外指數產品安全，不會受A股影響。所謂衍生產品預審權，是指金融機構在全球任何交易所推出A股掛勾金融衍生產品，須先得到滬深交易所審批。由於大型基金日常運作須衍生產品作對沖，一旦審批遭否決，所有指數相關的金融產品都將無法正常運作或面臨交易中斷的潛在威脅，故預審權一直成為機構投資者的主要憂慮。若中央可於今次起借勢放開預審權，A股市場或更為完整。
什麼股份受惠？
由於目前外資買入A股主要透過QFII(合資格境外機構投資者)及滬深港通兩個渠道，故須經過兩地的參與商進行，市場認為中資金融股可受惠於A股入摩，當中港交所(0388)及中資券商股尤甚；另外，因MSCI預告未來或會納入中型股份，故市值較高的中型A股亦具入摩憧憬。
撰文：陳迪麟；旁白：賀慧恩
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