加股盈利預測與企債
新冠肺災傳染病帶來加拿大經濟衰退,數以百萬計失業,機場丟空,酒店餐廳關閉。面對此情此景,加拿大股市開始盈利公布,市場普遍預期成績表不會漂亮。現時盈利預測已經跌至四年低位,但策略師盈利預測(圖一)近期已經由最壞的水平有些改善。
美國標普500已經有10%宣布了業績,暫時大部分公司盈利及營業收入都高於預期。加拿大多倫多指數主要由三個界別組成:銀行、原材料和能源。後兩者最先公布,銀行要在夏季稍後時間才會派成績表。
貴金屬公司可能是一個亮點,因為金價上升,貴金屬股較易有好成績。能源股普遍會受到需求下降油價波動影響。但會否市場已經消失了壞消息?如果成績不是那麼差勁,會否成為乘壞消息買入呢?
一個觀察股市後向的考慮是企業債券市場的情況。因為加拿大中央銀行推出量化寬鬆,大手買入政府債券以及企業債券,因此將企業債券息率推低至歷史低位;而且央行還承諾不會加息直至經濟回穩和繼續買入債券。
但是不要忽略的是,雖然債券息率下跌,但是加拿大企業債券溢價(圖二)仍然比一月高出50%,現時水平144點子也比過去五年的平均數130點子為高,反映企業信貸市場仍然未完全回復正常。企業融資不理想,自然會影響公司盈利,因此中央銀行還需努力,股市才能免去一個頂頭風。