油價暴跌之輸贏家
國際油價一騎絕塵，跌幅超過40%，拖累盧布貶值也令俄羅斯陷入經濟衰退。雖然主流媒體連篇累牘地報道俄羅斯，但這世界上還有許多其他的石油出口和進口國，在油價大幅波動背景下呈現的是幾家歡樂幾家愁的景象。
油價低對產油國當然是壞事，尤其是目前這波下滑看起來要持續上一年半載的，這些國家能否撐下去還取決於三點：一是石油在經濟及政府財政收入中所佔比重﹔二是政府目前是否有一定的財政儲備﹔三是政府能否推行一些政策來幫助經濟渡過難關。
大多數中東和非洲產油國對石油依賴程度非常高，比方說石油價格下跌25%會令科威特、沙特、利比亞的現金出口帳戶削減超過10%，俄羅斯經濟受油價的影響與這幾個國家比起來是小巫見大巫了。
但中東那幾個富得流油的國家在政府財政方面有明顯優勢，科威特財政盈餘高達GDP30%，其財政儲備／國家財富基金是GDP三倍，這樣的家底讓它可以在低油價時代撐很久。這也是為什麼OPEC國家敢於堅持不減產的主要原因。
反觀利比亞，財政狀況一蹋糊塗，油價得高達每桶300美元才能令其達到財政平衡，俄羅斯也要油價達每桶98美元才行。顯然這些國家的貨幣、國債利率等受油價下滑的衝擊就更大。尼日利亞、阿爾及利亞、伊朗、伊拉克、委內瑞拉都是這種情況。
對石油進口國而言，油價下跌是好消息。一方面有些國家如中國、印度、印尼、泰國等政府對消費者會進行油價補貼，低油價意味着政府負擔小了﹔另一方面燃油成本下跌，可以幫助消費者和製造業廠商節約成本，從而促使他們更多消費或生產，拉高GDP。
但經濟能否從低油價中顯著獲益還要看這個國家消費者支出佔經濟的比重和國內燃油價格粘性有多大。比方說中國60%石油靠進口，但此番油價下跌中國內汽油價格回落幅度卻不大，就是因為燃油附加費這塊不降反升，因此汽油價格粘性很大。目前大多數人還是認為中國經濟增長明年會繼續放緩，沒什麼人因為油價下跌於是對中國經濟展望變得格外樂觀。
相比之下，美國應該是油價下跌的主要獲利者。由於美國徵收的燃油稅較少，其國內汽油價格與國際油價關係緊密，下跌幅度明顯，普通駕車人士每月可節省六七十元，這部分節省的錢會被用於其他消費，要知道消費者支出佔整個美國GDP接近70%，整個經濟很可能因此受益。目前BMO預期明年美國經濟增速達3%，這是過去10年最快增速，美國也因此有望成為全球經濟的領頭羊。
BMO Capital Markets高級經濟師陳蔚純博士(Dr. Christy Chen)
