聯儲公布再析

美股-0.47%，加股-0.59%，受阻於15,000水平(圖一)。多指領升界別是資訊科技、非必需消費股和醫療保健，帶跌界別是能源、必需消費和原材料。西得州5月期油-2.4%收45.5美元，油股-2.2%。金價升1.65%至1,171美元。加拿大10年債息平收1.33%。加元(圖二)回軟。

美國加機會率跌，加拿大下月減息機會率35%不變，5月減息機會率由42%轉為42.3%。

美國聯儲局調低了息率和通脹預測，2015年的目標息率由1.125%降至0.625%。更重要的是針對2015年的加息決定，聯儲局傾向有7點(plot dot)是0.625%，3點傾向0.875%，這個傾向表示2015年有二次至三次加息機會。2016和2017年的「點」是50點子。不明白這些點子不重要，投資的意義有二個重點：一是美國的加息速度和幅度比之前預料來得慢和窄，因為聯儲局調低了國內生產總值和核心個人消費支出(即通脹)的預測；二是債息轉頭向下，特點是短期債息，債券利率曲線出現牛傾斜(bull steepener)，短息跌幅大於長息跌幅。

聯儲局主席耶倫在公布會上語調鴿性，看來是有意淡化拿掉「耐心」一詞對市場可能發生的影響。耶倫多次提及強美元對通脹和入口的影響--這亦是國內生產總值預測被調低的原因之一，但看來美國仍未有發動貨幣戰，推低美元的意圖。