外匯市場多元化
[2016.06.27] 發表
經貿易額調整的美匯指數和美國10年期債實質利率有很高相關系數，但新興市場貨幣並不如此，反而是相反方向；新興市場實質利率上升時，反而是其貨幣疲弱時；在發達國家市場，實質利率帶動匯率走勢；但新興市場卻是貨幣走勢帶動實質利率走向(圖1)，因為貨幣轉弱而使實質利率上升；土耳其里拉是相反關係的好例子。
新興市場貨幣的走勢邏輯是當美息上升、美元上升，新興市場中央銀行為支持貨幣和穩定通脹預期，入市支持貨幣，引致實質利率上升；當然並不是所有新興市場都有這種情况，具穩健往來帳目，財經市場健全和信貸評級較高的新興市場，例如南韓和以色列，便比較接近發達國家市場。
其實，各國貨幣有不同特色，對不同因素有不同敏感度；瑞典克朗是七大工業國中對2年/10年期債息差價最敏感的貨幣；巴西雷亞爾、智利披索和南韓韓圜對利率曲線敏感；日圓、美元、瑞士法郎、歐元對股市起落有較大相關係。
美元和黃銅關係較大，澳元是鐵礦價影子，油價和2年期債息差價(圖2)向來是影響加元的重要因素。
俄國盧布和油價關係重回高位，英鎊與環球風險有關係，英鎊既受脫歐問題困擾，也有一定石油貨幣背景，但2年期債息差價很多時都影響英鎊走勢。
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