加央行動向

[2016.10.31] 發表

加拿大央行在最近一次會議後透露曾討論是否減息,有關信息推高了市場減息預期。不過,根據最近央行的言行,似乎並不想市場有太高期望。首先央行重新訂定通脹目標在2%,而不是提高目標。

加拿大央行和聯邦政府重新訂定5年期的通脹目標協議,維持通脹(圖一)目標在1-3%之內。通脹目標現在已經是環球央行採用的普遍政策,今次加國央行最新公布之中,一點新意思是通脹核心指數由3個指標的平均數決定,但這些只是技術性更改。

加拿大央行曾經考慮提高通脹上限使刺激的措施能有較多空間,但在考慮過成本影響之後,決定放棄有關更動。自2011年以來,央行已經對通脹目標作彈性處理,採用了所謂彈性通脹目標,如果有需要的時候,包括嚴重衰退時,容許央行有較長時間來達到通脹目標。同時央行現在也有更多工具來實施政策,包括不再受到零利率限制。

今年美國聯儲局成員Williams曾經提議可以研究提高通脹目標上限的做法,市場關注會否中央銀行出現政策性更動。現在加拿大央行維持通脹目標不變,表示這個推高通脹的設想並未為央行所接納。於暫時而言,維持通脹目標不變是可以理解的行為,因為這表示市場有[可尋,而不是開始一個新的遊戲。

其次,央行表示再推出寬鬆將會需要使用非傳統工具,而央行並不想作出有關決定。同時,加拿大經濟正在雙軌發展,一條軌一些地區發展良好,另一條軌一些地區行業卻有些困難,因此出現經濟不可測性,央行傾向等待出產缺口封閉(圖二)(即經濟增長回復正常水平) ,而不是立即採取行動。

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