加股盈利預測與企債

[2020.07.27] 發表

新冠肺災傳染病帶來加拿大經濟衰退，數以百萬計失業，機場丟空，酒店餐廳關閉。面對此情此景，加拿大股市開始盈利公布，市場普遍預期成績表不會漂亮。現時盈利預測已經跌至四年低位，但策略師盈利預測(圖一)近期已經由最壞的水平有些改善。

美國標普500已經有10%宣布了業績，暫時大部分公司盈利及營業收入都高於預期。加拿大多倫多指數主要由三個界別組成：銀行、原材料和能源。後兩者最先公布，銀行要在夏季稍後時間才會派成績表。

貴金屬公司可能是一個亮點，因為金價上升，貴金屬股較易有好成績。能源股普遍會受到需求下降油價波動影響。但會否市場已經消失了壞消息？如果成績不是那麼差勁，會否成為乘壞消息買入呢?

一個觀察股市後向的考慮是企業債券市場的情況。因為加拿大中央銀行推出量化寬鬆，大手買入政府債券以及企業債券，因此將企業債券息率推低至歷史低位；而且央行還承諾不會加息直至經濟回穩和繼續買入債券。

但是不要忽略的是，雖然債券息率下跌，但是加拿大企業債券溢價(圖二)仍然比一月高出50%，現時水平144點子也比過去五年的平均數130點子為高，反映企業信貸市場仍然未完全回復正常。企業融資不理想，自然會影響公司盈利，因此中央銀行還需努力，股市才能免去一個頂頭風。

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