策略師料股市動盪持續18月
[2020.09.14] 發表
【明報專訊】頂尖策略師使用預測股市動盪期的一個指標顯示，投資者最好對股市動盪較預期為長有所準備。這不是指未來數周，而是指至少未來18個月。
測量市場恐慌指數的CBOE Volatility Index(VIX)本月初較夏季的幾個月份飈升近一倍，VIX使用期權價格來衡量短期股市波動。
由於美國總統大選逐漸接近，且因許多選民使用通信投票，大選結果不會立刻明朗，大部分分析師均預測股市還會有大幅的起落。如果預期中的第2波新冠肺炎疫潮真的發生，經濟又將受到拖累，股市也會再受影響。
美國大型科技股期權頭寸的增加也可能導致市場進一步波動，對信貸市場的仔細檢視顯示，波動性可能會持續一段時間。為了預測VIX未來的走勢，包括美銀證券行(B of A Securities)定量策略師沙布拉馬尼安(Savita Subramanian)及花旗集團(Citi)美國股市策略師萊克維治(Tobias Levkovich)等在內的知名市場專家都依賴美國國庫債券孳息率曲線的陡度，特別是10年期債券與2年期債券間的息差。
目前國庫債券孳息率形狀顯示，在未來18至24個月內VIX波動性仍高。目前的投資環境特色為，股市大漲主要是科技股，昂貴的股價估值，寬鬆的貨幣政策，及VIX不斷上升，這種組合上一次出現在1990年代末。
但這並不意味着會出現2000年3月開始的股市災難，科技股崩盤。然投資者應對市場高度動盪有心理準備。他們應該在投資組合中減持股價高飛，高估值的股票，或增加現金水平。
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