特朗普上台 羅素2000受惠
恒指昨日跌468點，收報20,538點，成交金額2168億元。特朗普順利勝出，執筆時美股期貨急升，羅素2000期指急升6%，港股下挫但A股相對較穩定。港股未能破位再上，重新回到20,000點至21,000點區間上落，而特朗普勝出的最受惠資產，除了比特幣外，便是急升的羅素2000。
特朗普勝出，他提出的大幅加中國關稅60%，甚至對其他國家進口產品實施普遍性關稅，對內減企業稅、入息稅等，究竟會否如期落實是市場焦點。其實特朗普勝出的一個重要原因，是沒有股票和物業的中下層，這幾年被拜登政府治下的高通脹傷害甚深，老人家退休金購買力大減，中小企又在高利率環境下敵不過大型企業，而中西部地區又有較多中下階層，結果便一舉拿下所有搖擺州份。
保護本土企業 利小型股指
特朗普的政治立場會傾向民粹，這不意味更多福利，而是要更大力度保護本土企業，對外大加關稅、對內減稅，反全球化來增加本土就業機會，同時削減公共開支走向小政府。這個邏輯其實很順暢，最受惠的自然是以本土企業為主的小型股指數羅素2000。
執筆時尚未確定參眾兩院控制權，但共和黨其實在兩院議席已明顯領先，全取總統和兩院的機會頗高，特朗普推任何政策，政治上也不會有什麼阻力。再說，特朗普其實上一任期已大舉實施了減稅法案和大打貿易戰，絕不用懷疑他是否會動真格。反而他當時屬政治新人，可能還有所顧忌，現在有充足經驗，也領教過中國採取的拖字訣和借道東南亞、墨西哥等地來避開關稅，今次出手和實施關稅可能會較上次更狠更有效。
有分析指若關稅如期落實，中國經濟增速隨時會減半，樂觀看法是逼中國走向谷內需推動增長，高盛便持這一觀點。筆者覺得內需股可以炒，但不要真的相信。刺激內需至今仍是補貼以舊換新，因為這樣民眾一定要掏錢消費，而消費又能帶來各種稅收。這個做法無問題，但效果和持續性有限。要真的長遠扭轉弱內需便要有大量稅費改革，但這就涉及政府和一般民眾的利益分配問題，很難推進，也從未聽聞這方的消息。中央谷經濟還是從地方政府入手，透過化債紓緩財政壓力，重啟各地投資項目。現在就等人大會議給出確切金額，如無意外，內地和香港股市反應不會太大。
倘重新推高美利率 港樓市堪憂
若特朗普政策令中國經濟受壓，最令人擔心的其實是香港。香港經濟的核心依然是樓市，主導因素是收入或收入預期，一旦轉差了，誰敢輕易背上二三十年的負債。利率高低有影響，但收入才是單一最重要因素。若內地刺激經濟主要靠地方政府，香港受惠本就會相當有限，一旦特朗普政策更抵消了中央的救市效果，同時重新推高美國利率的話，樓市前景其實頗令人擔心。
更要命的是，港府財赤日益嚴重，最新財政儲備餘下5086億元(2023年同期為6571億元)，相當於約8個月的公共支出，而至今也沒有任何節流措施。若情况沒有重大轉變，每年財赤維持在1500億元至2000億元水平，兩三年內財政儲備將會耗盡。若政府大力度削支出，疊加樓市仍偏弱，短期經濟會雪上加霜，若繼續大規模財赤，兩三年後港元卻又岌岌可危。理論上已到了選擇的時候，但暫時官員卻仍然很樂觀，不太當財赤是一回事。大家宜及早為持有的港元資產，就不同最壞情况作出安排。
