看好港股 港交所可博
恒指昨日升572點，收報20,789點，成交金額1618億元。美國與墨西哥及加拿大迅速就關稅延遲1個月生效達成協議，美股低開高走，港股更是強勢向上，恒科指突破12月高位。中國資產上升勢頭不錯，若看好港股後市表現，可博港交所(0388)。
關稅戰1天便暫告一段落，特朗普與加墨兩國領袖通電後，兩國同意派人到邊境堵截毒品及偷渡者，換來美國延遲1個月實施關稅。毒品和偷渡是美國關心的議題，但重點是可以此作為國安理由，不用國會通過便能施加關稅。加墨是美國主要貿易伙伴，分別有77%和72%出口輸往美國，關稅會對兩國經濟造成毁滅性影響。當然，兩國合計也佔美國進口量30%以上，美方亦有損失。但美國有條件承受，加墨則可能立即陷入衰退，後者很可能大舉讓步，例如放寬市場進入、增加在美投資等，以避免遭徵關稅。
關稅延期消息令美股低開高走，但是否利淡盡出仍不好說。估值偏高問題依舊，技術上標普500指數在6100點有頗大阻力。一個原因是市值最大的蘋果(美：AAPL)、Nvidia(英偉達)(美：NVDA)和微軟(美：MSFT)全都弱勢，三者合計佔標普500指數比重近19%，限制主要指數升幅。年初至今美股格局是指數有波幅冇升幅，個股仍有強有弱，但中伏大跌比例明顯急增。
蘋果Nvidia微軟弱勢 限制美股指數升幅
資金在過去一個月轉戰美股以外資產，歐洲、中國和黃金是三大贏家。歐洲短期面對特朗普關稅威脅，以VGK為例有些壓力，但相信調整幅度不會很大，仍是候低買入的對象。歐洲有些隱憂，特朗普又已向中國加徵10%關稅，反而令資金加速流入中國。
雖然昨日中國出台「反制措施」，例如反壟斷機構調查谷歌，對美國進口煤炭、液化天然氣加徵15%關稅，對原油、農業機械、大排氣量汽車、皮卡加徵10%關稅，一度引發港股中午急速回落，但實際上更似是中國向美國示好的舉動，說不定已獲美國默許。以石油為例，根據「中國石油」官網的資料，2021年中國原油進口量首十名國家完全沒有美國，美國液化天然氣在中國進口中排第六。美國汽車2024年進口中國數量接近11萬輛，加關稅的只有大排氣量汽車，影響極有限。有可能是在美國容許下，讓中國政府找一個讓步的下台階。從港股急回後又快速再破頂，市場看法傾向中美已有共識，關稅戰可能會有皆大歡喜的結局。始終美國形勢比所有人都強，而只要讓步的話，遭徵稅的國家的股匯市場都有好表現，加拿大和墨西哥就是好例子，也成功爭取談判時間。
外資流入帶動成交 港交所可炒落後
關稅陰霾減退，大贏家就是中國，當美股科技巨頭估值太高令資金卻步，DeepSeek面世令資金轉向中國科技股。現階段有沒有商業化邏輯、能提升多少收入盈利不重要，市場要的只是有AI概念的科技股，以及估值不高、買得落手就可以了，這正是中概科技股所具備的條件。以騰訊(0700)、阿里(9988)為例，市盈率才20倍左右，遠比美國科技巨頭為低。有沒有增長是後話，但炒作上會舒服很多。本欄今年也對內地與本港股市偏樂觀一些，假期前再呼籲可持有恒科指過年，假期後重申守住10天線就可繼續持有看好，暫時發展也較好。
恒科指已升破12月中經會時高位，明顯跑贏恒指，甚至可以說是科技股拉高恒指的。大陽燭下大成交會否再次成為見頂魔咒，筆者不知道，但外資流入炒作是很明顯，今次是炒AI重估中概股，並非炒政策得唔得，持續性和炒上的空間都較好。除恒科指，若看好整體港股表現，港交所與12月高位尚有一段距離，外資流入下成交增加，會是一個炒落後的對象，昨日升幅也略為跑贏恒指。
