特朗普為美股封頂宜注意
不久前，我才跟一位朋友交流最近市况時表示，美股今年不應看得太淡，但亦不宜看得太好，最大機會只是一個大型上落市，而造就這個大型上落市的，正是當今世上最大權力的男人——美國總統特朗普。
筆者當時所提出的理據，主要如下：
特朗普在4月2日美國「解放日」關稅政策公布後，被記者問及美股因為其政策急挫時回應，他已很久沒有留意美股動向，亦暗示他為了更崇高理想，願意犧牲股民的利益。然而，他雖然口裏說不，身體卻早已出賣了他內心真實的想法。事隔不夠一個星期，當美股三大指數在4月7日一度跌入熊市區域(由高位回落20%以上)時，他便已按捺不住打倒一個星期前的自己，暫緩90日執行由他親口宣布的額外關稅。從特朗普的行動，全世界的投資者都知道，他們的長倉有美國總統親自包底，一旦股市跌穿其容忍範圍，他會即時收起其不受美股投資者歡迎的政策。
當股市彈 續向貿易伙伴開天殺價
不過，大家千萬不要誤以為特朗普永遠都只會撒謊。他雖然為人好大喜功，更常有意無意間誇大自己的政績，但是客觀來說，他很可能是歷史上極少數會出盡全力為自己在競選期間向選民的諾言找數的美國總統。因此，投資者絕對不要以為他的關稅政策僅僅是作為與其他貿易伙伴談判時的籌碼。剛好相反，關稅是他今屆施政的內核，他可以為了阻止股市跌勢，暫緩執行他理想中的關稅政策。可是，當股市反彈到一定程度之後，他就會故態復萌，繼續向全球貿易伙伴開天殺價。
剛過去的周末，特朗普再次發動新一輪的貿易戰攻勢，提出將在6月1日起對歐盟徵收50%關稅，同時威脅蘋果及三星電子，若不將旗下智能手機生產線轉移美國，便會向兩家公司旗下智能電話產品徵收至少25%進口關稅。而在上周一，標普500指數才剛剛收復了2至4月份近九成跌幅，波幅指數(VIX)亦由這一波關稅戰高峰的60點以上水平，急挫至彷彿處於歌舞昇平、太平盛世時期的20點以下水平。
不單向股民發包底保證
明眼人一睇，應該不難看出特朗普是一個「有錢就身痕」的爛賭鬼。既然大市已經重上軌道，他自不然又有本錢再次為自己的「理想新(關稅)世界」押下豪注。因此，投資者必須明白，特朗普不單向他們發出了包底保證(Trump Put)，他亦同時向股民發出封頂保證(Trump Call)。
不要說什麼，上周標普500指波幅指數跌返未有關稅戰前的20點以下水平，根本就是一個明顯的錯價。試想想，自從特朗普上任以來，其推行的政策，幾乎無一倖免地大幅增加全球經濟及金融市場的不確定，美股市場竟然可以當這些政策完全「冇料到」！一方面反映美股目前的市場流動性仍極之充裕(通俗一點講，就是人傻錢多)，同時反映目前的市場主流，暫時仍未意識特朗普除了向股民發了包底保證，同時他自己亦親自簽發了封頂保證！
基於上述觀點，我雖然並不肯定今年美股會否再次下試甚至跌穿4月初的底部，但是上周高位的美股，值博率就肯定是非常一般。
林少陽
以立投資董事總經理
Vincent@vlasset.com
(作者為證監會持牌人)
