金價新高還看特朗普風險溢價
隨着美國總統特朗普宣稱，以伊雙方已同意停火，金價反覆走低，畢竟地緣政治風險降溫，投資者的避險需求隨之下降。誠然，金價近期沒有如油價般急升，但之前也有某程度上受惠地緣政治危機，如今危機減退，相關的風險溢價亦消退。
觀乎事態發展，似乎伊朗縱要報復也無明顯反擊之力，起碼短期內不可行，最新事態發展，美國宣布以伊雙方已經同意停火，這一點對於避險需求而言，自然不利，金價短期恐怕略為受壓，在所難免。
反正基於以伊近期爭論期間，金價表現而言，其實並不特別受惠於此，尤其相比於油價，更是如此，果如是，升時若無太大受惠，回吐時亦不會太急勁。
何?一如筆者以往分析所說，地緣政治事件的特色使然，一開始大家最震撼，畢竟絕大多數不會知道何時何地怎樣發生，具有偶然性，但能夠發生這種事件的，背後總不乏長期歷史結構因素在內，具有必然性，可以曠日持久的打不完，故此，投資者理性預期下，如無額外的事件升級，很快便收窄上述的升幅或跌幅，以待其後事件各方的反應再臨。
無論如何，本欄多次主張，打從2008年金融海嘯起，金價的主導因素，其實是央行的貨幣政策，量寬以至後來不少次的減息，都催生風險資產升溫的重要因素，反映於金價中長期反覆走高的格局。
自從2025年1月20日，特朗普再度成為美國總統，其政策不明朗因素即左右大局，成為避險的關鍵因素，比起一般人所謂的地緣政治危機，有過之而無不及，大家看見關稅戰時，金價反覆創新高，反而在最近，即使以伊之爭，涉及核設施的攻擊，仍無法推升，對比甚大。可以預見，上述關稅戰帶來的後遺症，包括通脹預期可能更趨頑固，而經濟衰退有可能出現等，令美聯儲不容易做減息決定，這一點令金價在當前整固無大方向，若要突破此局面，關鍵是特朗普會否有更多政策出台，這一點才可為一眾資產增添風險溢價，並為現貨金向上挑戰暫時所見歷史高位3500美元，帶來真正動力。
涂國彬
永豐金融資產管理
董事總經理
markto@wfgold.com
(本人為證監會持牌人士，本人或本人之聯繫人或本人所管理基金並無持有文中所述個股)
