逐利避險俱利金價守穩向上
宏觀經濟因素繼續困擾近期市場情緒，儘管多國在更新關稅稅率大前提下，與美國達成貿易協議，美國經濟亦將很快感受到關稅影響，肯定不是正面的經驗，尤其見諸近期的勞工數字。早前非農新增職位最終所見，跟期望有重大落差之餘，對上一次的數值，亦有大幅度的向下修訂，美國總統特朗普馬上借機炒掉負責勞工統計數據的局長。
特朗普就是風險所在
特朗普希望有一份較見得人的經濟成績表，然而這不就與他反覆要求減息，完全矛盾嗎？無論如何，正如本欄多年來一直指出，金價對於這類變化，反應極為敏感。明顯地，特朗普與相關技術官僚之爭，進一步升級，黃金馬上聞到火藥味，短期料將向上。不用諱言，特朗普本身就是風險與不確定性的來源，關稅戰貿易戰幾面開弓。從避險角度看，有特朗普在位一天，金價有望守穩，在中長期再創新高。
本欄對逐利與避險的影響皆重視，過去10多年來，前者以貨幣政策為主，近期勞工數據令人失望，略為增加9月減息概率，算是逐利角度利好，而減息就如水漲船高，拉起一眾風險資產，黃金亦不例外。
的確，美國最新數據普遍較預期弱。儘管美聯儲局主席鮑威爾堅持不減息，要等更多數據說明關稅對經濟的真正影響，以免給人看來應酬特朗普減息要求之感。惟本欄一直分析道，隨着關稅落實，全球經濟包括美國在內，不可能不受打擊，屆時失業增加，以至衰退概率上升，都是促使美聯儲減息正確理由，不純粹是對特朗普臣服。
關稅影響漸浮現
本欄維持預期，隨着關稅效果浮現，年末前即10月和12月各有一次25點子減幅是合理推算。逐利因素上，對金價有支持。
無論如何，特朗普關稅貿易戰未嘗停止，不明朗因素仍存在，亦逐漸反映在經濟數據上。基於正常人正常心理，真正關稅開打前，美國消費者和入口商已提早大量購貨，如今多國關稅率陸續更新落實，可見將來上述購貨不會重複，最新出入口數據所見，入口放慢速度相當明顯，可見一斑。
整體而言，無論逐利角度，抑或避險角度，黃金皆可受惠，中長期依然看好。
涂國彬
永豐金融資產管理
董事總經理
markto@wfgold.com
(本人為證監會持牌人士，本人或本人之聯繫人或本人所管理基金並無持有文中所述個股)
