內地首7月固投增1.6% 近5年低
零售升3.7%遜預期 分析:需加強撐經濟措施

[2025.08.16] 發表

內地7月零售與投資均較6月放緩,國家統計局公布,7月零售總額按年增長3.7%,低於市場預期的4.6%,為去年11月以來最低增速,首7個月固定資產投資則累計年增1.6%,亦低於預期的2.7%,見2020年10月以來最低累計增速。分析指出,除了房地產市場持續低迷,內地推出政策「反內捲」、上半年經濟穩健降低基建投資的迫切性,亦影響固投放緩,在私人需求持續疲弱下,下半年內地經濟需要額外財政支持措施。

據野村計算,單計7月固投按年下跌5.2%,扭轉6月增長0.5%,為自2021年11月以來首次倒退。首7個月民間投資按年收縮1.5%,較上半年再跌0.6個百分點;製造業投資按年增6.2%,較上半年收縮1.3個百分點;基建投資按年增3.2%,較上半年收縮1.4個百分點。野村指出,房地產依然是拖累增長的主因,不過製造和基建行業亦廣泛放緩。內地7月要求整治內捲式競爭,該行統計汽車固投按年增速,較6月減慢0.6個百分點至18.7%,鋰電等電機設備固投更由6月按年增長13.3%,至7月跌至倒退5.2%。

野村:汽車業反內捲 固投放緩

高盛報告則指出,上半年GDP穩健增長,降低政府在短期內增加基建投資的迫切性,近期惡劣天氣亦影響建築活動。此外,雖然7月內地出口好過預期,不過7月工業增加值增速5.7%,較6月減少1.1個百分點,汽車、電力機械和電腦行業產出增長放緩。

此外,7月社會消費品零售總額按年增速較6月放緩1.1個百分點,按月下跌0.14%。商品零售額7月按年升4%,升幅連續兩個月下跌;餐飲收入按年升1.1%,續低於年初5%以上的水平。主要項目方面,汽車類零售總額7月按年下跌1.5%,自2月以來再錄負值。6月內地部分地方暫停發放消費補貼,受惠政策的商品放緩,7月家電零售額按年增28.7%,較6月收縮10個百分點,手機等通訊器材則收縮5個百分點至14.9%。

ING大中華區首席經濟師宋林則指出,消費刺激政策帶動的增長可能已經見頂,雖然受惠政策商品增長較佳,不過若沒有新的刺激措施,增速料將持續放緩。本周內地公布消費貸款利息補貼政策,宋林指反映支持消費仍然是內地其中一個重要目標,料可帶來一定程度效益,不過內地消費真正問題是信心疲弱,不太可能帶來根本性改變。

宋林指出,雖然市場已預期下半年內地經濟面臨更大挑戰,不過7月下滑幅度多於市場預期,顯示下半年有必要加強經濟刺激措施,預期在未來數月公布,維持全年GDP增速可達約5%官方目標的預期。高盛亦維持約5%增速預測,內地為確保明年經濟增長和就業穩定,年底或需額外財政刺激,但短期不太可能推出大幅度刺激需求措施。明報記者 歐陽偉昉

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