能源股對冲比例之二
[2015.03.23] 發表
石油公司的對冲比例高低會很影響投資者選股時的取捨。看淡油價者應選對冲比例高的公司，看好油價者應選對冲比例低的公司。油價反彈上升會有利對冲比例低的公司，不利對冲比例高的公司。如果油價下跌，對冲比例低的公司便會遭殃，對冲比例高的公司便會佔優。
分散油區主要油公司的2015年油產對冲比例﹕EOG Resources(圖一)──9%，Bonanza Greek──55%，Denbury Resources──75%，EP Energy—94%，SandRidge(圖二)──94%。海外採探油公司的2015年油產對冲比例﹔Energy XXI──64%，Stone Energy──53%，W&T Offshore──0%。
對冲比例高的油公司在油價下降時能保持現金流，因為它們的油產已經固定了售價。反之，對冲比例低的油公司在油價下降時便會出現收入減少的情況。
另一方面，如果油價反彈上升，對冲比例高的油公司卻不能有所受惠，因為它們的油產已經固定了售價﹔反之對冲比例低的油公司在油價反彈時卻能增加收入。
要留意的是，上述的對冲比例沒有細分對冲方法。
使用期貨對冲者，結果比較直接。使用期權的則比較複雜，要視乎具體安排才能知道公司盈利對油價升跌的敏感度﹔單純使用認沽期權者便沒不會失去享受油價上升的利益，使用collar者便要看定下的高低價了。
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