中國人行擴質押再貸
不可跟量寬相提並論
中國人民銀行早前公布將會「擴大信貸資產質押再貸款」試點，新增上海、天津、北京等9省市，市場認為此舉相當於中國推出QE，放水規模達7萬億元人民幣；不過，若果大家細心分析今次「新招」，嚴格而言，不算如減息及減準備金率般放水，更加不算是中國版的量寬。
事實上，自中國股市出現崩盤及經濟數據一直處於放緩狀態下，市場擔心中國政府放水也沒有多大作用，主因是市場信心未能恢復，貸款需求不多的情况下，自然無法為經濟帶來推動力，所以，按道理，中國政府現階段傾向維穩多於無的放矢地放水。
那麼，擴大「信貸資產質押再貸款」試點，又是什麼葫蘆賣什麼藥呢？簡單而言，是指中國的銀行將達標企業的全部信貸資產打包，建立有質素的抵押品資產池，再向人行預先申請備案，人行就資產池中選擇適當資產，按照一定比例打折後質押，然後給銀行發放再貸款資金。
主動權在於地方商業銀行
單從此邏輯而言，此新招的目的，是增加市場的流動資金，但當大家細心分析時，不難發現，今次放水與否的主動權，在於地方商業銀行，而非人行，只要地方銀行不積極組織抵押品資產池，根本是收不到放水之效。
事實上，目前中國遇到的最核心問題，不是銀行沒錢借出，而是信貸需求疲弱，銀行才拆不了錢出去。
參考去年資料，信貸資產質押再貸款在山東及廣東的試點，山東發放不足10單貸款，廣東只發放3單，由此可見，新招是刺激不了流動資金的。
從另一角度而言，「信貸資產質押再貸款」不能令銀行積極參與，主因是此制度未有針對銀行目前面對的難題。
目前中國的銀行面對借貸不足外，更重要是問題資產仍解決不了；當日美國搞量寬，聯邦儲備局是直接購買商業銀行的次按毒資產。
因此，銀行便可以急急將毒資產套現，然後再拆錢出去，嚴格而言，質押再貸根本是反當日美國搞量寬之道而行，所以，我不將之視作中國版的量寬。
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