瑞銀財富管理首席投資總監Mark Haefele接受訪問時分析，環球經濟前景向好，假如特朗普不實行極端貿易保護主義政策的話，今年環球股市可望向好，中國股市更可望跑贏美股；惟若特朗普的新政策令中美爆發貿易戰的話，環球經濟及股市均會受衝擊。另外，他預測美國今明兩年將分別加息兩次，因而看好美國、歐洲及日本的銀行股。

由去年11月8日特朗普勝出美國大選後至12月底，美元匯價上升4.4%，而美股道指更勁升7.8%，遠遠跑贏MSCI環球指數期內3.5%的升幅。

Haefele分析，由於去年底市場對特朗普提出的保護主義感到憂慮，在避險情緒升溫下，環球資金流入美元避險，令美元匯價上升；與此同時，市場預期美國通脹升溫，故此資金棄美債買美股，令美股表現在全球資產中一枝獨秀，惟他相信這情況不會在今年再次出現：「去年第四季是一個特別的季度，出現美國政治歷史上的其中一個最重大的挫折，故環球資產市場亦於短期內出現了異常情況，我不覺得這情況今年會繼續。」

習近平兩度發言捍衛全球化

根據瑞銀財富管理的數據，截至去年11月，中國佔美國總進口的比例高達21%，而緊隨其後在亞洲排第二及第三位的日本及韓國，有關比例僅為6%及3%。特朗普若將「美國優先」及反全球化的口號付諸行動，實施貿易保護措施，矛頭難免直指中國。此舉除了在金融市場上觸發投資者的憂慮外，近日在政治層面亦引來頗大迴響。

國家主席習近平在瑞士達沃斯世界經濟論壇以「共擔時代責任、共促全球發展」為題發表演說，指不能把目前的世界亂象歸咎於全球化，稱「世界經濟的大海，你要還是不要，都在那�堙A是迴避不了的，想人為切斷各國經濟的資金流、技術流、產品流、人員流，讓世界經濟的大海退回一個一個孤立的小湖泊、小河流，是不可能的，也是不符合歷史潮流的」。習近平跟�茼b聯合國日內瓦總部以「共同構建人類命運共同體」為題演說，強調「世界好，中國才能好：中國好，世界才更好」，他又承諾未來5年中國將進口8萬億美元的商品，吸收6000億美元的外來投資，中國對外投資總額將達7500億美元，出境旅遊將達7億人次，表明中國「將為世界各國的發展帶來更多機遇」。

料美每年加息兩次 利銀行股

Haefele分析，環球經濟增長有加快�[象，通脹亦開始升溫，這些因素對環球股市均屬利好，惟目前最大不明朗因素是特朗普入主白宮後，美國會否對其全球貿易伙伴採取極端的保護主義政策，令環球經濟的良好形勢出現逆轉。他強調，假設上述不利情�G不會發生的話，美股今年盈利增長可達10%，支持美股全年錄得中至高單位數的升幅；而MSCI中國指數成分股今年平均盈利增長亦理想，預料該指數全年有望上升一成，而環球其他主要股市亦會有好表現：「與美股比較，環球其他股市的估值較為吸引，假如美股做好的話，環球其他股市的升幅可能高於美股。」但是，假如環球不幸爆發貿易戰的話，Haefele相信，不論美股或環球其他股市均會受壓。

相對美股 環球其他股市估值更吸引

板塊方面，根據瑞銀財富管理的預測，美國聯儲局在今年及明年將分別加息兩次。

Haefele分析，美國加息除了利好當地銀行股外，歐洲及日本的銀行股亦會受惠，「美國息口走勢對全球成熟市場的央行均有指導性的作用。歐洲及日本央行近年連番減息後，目前正實施負利率政策，故當地銀行收到客戶存款後再存放於央行，不單無利息收，反而要支付利息，這對有關銀行股的盈利帶來重大不利影響。但隨�茈憎蚆p儲局一次又一次加息，美國對比歐洲及日本的息差進一步擴闊，即使歐洲及日本央行暫不跟隨加息，但肯定也不會再減息，這對當地銀行股屬正面」。明報記者 葉創成