A股「入摩」 波在MSCI手
A股能否「入摩」，本周便有結果。今年的討論氣氛遠遜去年，或許因為去年期望太高，失望太大。但另一方面，亦由於中國表現強硬，擺出一副「不入就算吧」的態度。倒是MSCI反客為主，草擬一份新的計劃，說服客戶接受。事實是輿論已站在中國這邊，認為MSCI再抱住預審權這點不放，將令人懷疑其商業動機了。
中國沒意思再讓步
中國認為自己作出的努力已經夠多了，由滬港通、深港通到最近的債券通，開放的步伐一直持續。即使針對股災期間大量A股公司停牌的問題，中國也確實聆聽過外資的意見，作出相應改善。MSCI今年提出的建議，有效解決了去年三大問題之中的兩項，即停牌問題及QFII(合格境外機構投資者)匯出限制，只是對於海外A股金融產品預審權問題，中國並沒有要讓步的意思。
其實對於投資者而言，只要找到適當的時機及有價值的股票，無論有沒有預審權，他們也一樣樂意投資在這個市場。事實上，QFII、RQFII(人民幣合格境外機構投資者)、滬港通和深港通推出以來，每天有入有出，但整體而言，外資都是淨流入中國市場，不見得礙於預審權而卻步。
政治考慮vs.商業利益
或許MSCI認為預審權是中國方面的政治考慮，但愈來愈多投資者認為，這其實是MSCI的商業考慮，因為真正受預審權影響的，是產品開發商。過去兩年中國極欲讓A股入摩，以取得開放資本市場的證書，而MSCI趁機為自己爭取籌碼，說到底也是與利益有關。
中國的顧慮其實很簡單直接，對股市及匯市的態度都貫徹始終。近兩年人行多次調控人民幣匯價，用意很明確，要雙向波動、對冲風險沒有問題，但不能夠變成單向的投機。所以當離岸人民幣市場有風吹草動，中資行立刻來一招挾息，因為當時的沽空盤已非投資上的對冲用途，市場已變成投機者的遊樂場。
同樣道理可以套用在股市上，新加坡的A50期貨市場一直是沽空中國的主戰場，所以中國一直想發展國內的期貨市場，意思同樣明確︰要沽空就在我的主場，不要在海外。中國監管機構要知道誰在買賣期貨，交易量有多少，外資的背景審查亦要規範化。這無疑是家長式的管治，但的確可以杜絕「惡意沽空者」，儘管這批人可能一直只佔少數。
MSCI今年推出的建議，解決頭兩大問題，餘下的預審權問題沒有處理，就是把皮球拋回中國。
但他們站在道德高地，對於中國的顧慮不聞不問，也未必理解到市場的風向已經改變。
貝萊德及領航等大型基金在近月已先後放話，指A股是一個不能忽略的市場，加上A股ETF早前升勢凌厲，近日才見回吐，似已告訴MSCI，無論這場鬧劇會否延續，睽違已久的外資早已摩拳擦掌。
