人行降準淨投放8000億救經濟
置換MLF減銀行成本 紓農曆新年前流動性
國務院總理李克強昨日上午在銀保監主持座談會提及全面降準(降低存款準備金率)，人行傍晚瞬即「回應」，宣布以置換MLF(中期借貸便利)方式降準1個百分點，釋放1.5萬億元(人民幣•下同)流動性，當中部分須用作償還首季到期的MLF，連同普惠金融定向降準及TMLF(定向中期借貸便利)操作，料可向市場淨投放8000億元長期資金。
據人行通告，是次降準將分兩階段，分別於本月15日及25日各下調0.5個百分點存準金率，同時不再續做首季到期的MLF。人行指，通過有關安排，能基本對冲新春前現金投放的流動性波動，有利金融機構繼續加大對中小企支持力度。
大行存準金率減至13.5% 中小行11.5%
降準後大銀行的存準金率將減至13.5%，中小行即為11.5%。人行預料，降準將釋放約1.5萬億元資金，加上即將進行的TMLF和普惠金融定向降準考核所釋放的資金，再扣除首季MLF不續期的因素，淨釋放長期資金約8000億元，且置換MLF每年還可直接降低銀行付息成本約200億元，有利於降低實體經濟融資成本。但人行強調，是次降準仍屬「定向調控」，並非「大水漫灌」，穩健貨幣政策取向沒有改變。而政策分兩次實行，與新春前現金投放的節奏相適應，有利銀行流動性總量保持合理充裕。
人行是次降準，迅速呼應李克強同日上午的表態。李克強昨日到中行、工行及建行考察，並在銀保監會主持座談會，強調要加大宏觀政策逆周期調節力度，進一步採取減稅降費措施，運用好全面降準、定向降準工具，支持中小企融資。其中「全面降準」是近年中央罕有提及的用詞，被視為是穩健貨幣政策鬆綁的信號。
中央財經大學金融學院院長郭田勇表示，無論是全面還是定向降準，對各行業的發展和經濟增長都是利好消息。事實上，中央着急的仍是中小企融資，所以一方面在穩增長上需要全面降準；另一方面在支持中小企上，應給予銀行定向降準，兩種降準相結合，才能提振各方面信心。
分析：料今年每季都降準
華創證券首席宏觀分析師張瑜認為，在這個時間降準是一石多鳥，一來對冲春節流動性衝擊，二來1月中旬有大筆MLF到期，置換MLF助降低企業借貸成本，三來剛好在銀行新一年信貸工作安排之前降準，利於銀行做今年全年信貸工作部署。其實自中央經濟工作會議之後，中央已多次釋出信號，故市場對今次降準可說是預期之內。摩根士丹利華鑫證券首席經濟學家章俊認為，未來降準可能都會兼具置換和新增雙重性質，每次幅度會在1個百分點左右，以此推算年內整體上有多3至4次降準空間。
民行首席研究員溫彬估計，2019年有可能每季都降準，以便形成穩定的市場預期，除降準外，還有機會推出打通傳導渠道的措施。
