美股有貨宜部分獲利
美股持續回升，標普500指數創出9連升佳績，關稅對經濟的影響、蘋果(美：AAPL)績後之弱勢全被漠視，資金都在積極買貨。上周經濟數據、企業盈利都似乎支持股市回升，市場對於聯儲局減息也有更高期待。
標指9連升相當罕見，報道指是近20年來最長連升紀錄。筆者問ChatGPT，1928年以來才發生了31次，之後一星期平均回報約為0.5%，1個月和3個月則為1.5%和4.2%，還是偏強。這些歷史上罕見的現象，由於樣本不足，很難根據歷史來判斷後市。以常理看，9連升就是基本因素或資金面很強，短期出現技術整固很合理，但中線仍看漲。
標指9連升罕見 乏歷史數據判斷後市
上周有較多業績和經濟數據，業績方面微軟(美：MSFT)和Meta(美：META)都不錯，也強調AI需求很強，未來投資仍會增加，但按年增幅會放緩。微軟業績極為亮麗，績後升10%歷史上極為罕見。Meta在MAG 7 中一直較強，但一方面關稅打擊了TEMU、SHEIN，導致Meta廣告收入減少，二來特朗普政府翻舊帳，發現Meta與中國政府有密切關係，協助其發展人工智能和打壓異見聲音，令今年股價跑輸。
蘋果繼續很差，產品沒有什麼進步，人工智能也靠第三方，關稅又對集團有影響，長線怎樣避免收入倒退仍然沒有答案。亞馬遜(美：AMZN)揚言能在關稅下擴大市佔率，但以股價表現來看，市場不太相信。至於更早出業績的Google母企Alphabet(美：GOOG)其實是5間之中最好，但績後股價短暫反彈便沒有買盤持續跟進，以股價表現和估值來看，市場是相當不喜歡Alphabet的。
上周推介的Palantir(美：PLTR)和Tesla(特斯拉)(美：TSLA)，前者強勢逼近歷史高位，後者仍在低位掙扎中。前者能否破頂筆者沒有很強烈看法，現時全看資金流向和中美關稅上的發展，升跌皆可，有利潤可以先落袋一些。特斯拉技術走勢是好的，一旦突破300美元的話應有輪升浪跟進，但基本因素不配合，全看市場風險胃納強弱，但格局上仍然可以看高一線。
市場預計年底前減息1厘太樂觀
至於經濟數據，上周有GDP、PCE和非農。GDP負增長遜預期，主要是淨出口-4.83%拖累，但消費支出升1.8%依然很強，內部數字一點也不差。PCE為2.6%見4年新低，物價問題也不大。非農職位17.7萬份勝預期，時薪按年和按月升3.8%和0.2%，低於預期的3.9%和0.3%，整體上應利好股債，但實際上股升債跌。
債息再升 成美股向上阻力
筆者覺得過去兩周美股不斷上升，主因是持倉太低所致。兩周前NAAIM為35.16，之後就升至40.67和59.92。積極加倉後，短期走向更加難估。經濟偏穩偏強，通脹受控是好的組合，但前者令聯儲局有條件延遲減息來觀察關稅對通脹的影響，市場預計年底前減息1厘似乎略為樂觀一些。至於長債息，上周10年債息是向上的，馬斯克在DOGE功成身退，至今削減支出也就千多億美元，作用有限，若特朗普徵收的關稅有限但又要減企業稅，財赤隨時會走高，債息也有上升壓力，回升至接近高位的美股會因而有些阻力。
筆者過去兩周都偏樂觀，但升至現水平有些兩難。不用悲觀，但現在才積極買貨則值博率一般，有貨則宜獲利一些，等待市場整固出方向是可取的策略。
