歐股估值平 吸引力勝美股
市場預期特朗普關稅對經濟的打擊會較原先預計的溫和，令股市於4月中下旬顯著反彈。然而，美國政府目前轉變頻繁的政治路線，勢必會在經濟增長及資本市場上留下明顯影響。DWS將因此將全球企業盈利預測下調約3至5個百分點。儘管美股近日的反彈幅度較歐洲市場還高，但DWS仍然認為歐洲市場潛力更大。
我們看好歐洲股票的理由主要有三個：
第一是分散投資的考慮；
第二是估值相對便宜；
第三則是周期性企業在歐洲市場的比例較高。
相對於美股，DWS對歐洲股市的目標價格調整幅度較小。
科技股雖然曾一度大幅受壓，但在美國市場中仍將繼續扮演重要角色。DWS預期，科技股的表現將對標普500指數的走勢舉足輕重。在企業債券方面，DWS亦偏好歐洲市場，特別是投資級別債券，因其風險低於高收益債券，當市場風險上升時，收益差距可能再次擴闊，對後者的價格造成更大壓力。
關稅料打擊經濟 美將首當其衝
關稅措施與隨之而來的不確定及物價上漲，預料將於今明兩年對大多數國家的經濟增長構成壓力。作為關稅戰發動國，美國或需承受最大衝擊。我們已將美國2025年的經濟增長預測由2%下調至1.2%。至於歐元區，我們亦把增長預測下調0.2個百分點至0.8%。
我們預期至少在美國經濟增長放緩令通脹預期降溫之前，聯儲局將繼續按兵不動，而該此情况或於今年稍後出現。展望未來12個月，我們預測聯儲局最多可能減息3次。歐洲央行已於4月份將存款利率下調至2.25厘。倘若通脹繼續如期般降溫，我們預計到2026年3月，通脹率將回落至1.75%。
美國第二季度應會初步顯現企業盈利放緩的迹象。此外，由於不明朗因素增加，投資額預料亦會減少。總括而言，美國經濟及工業正處於充滿挑戰的時期，我們將2026年3月標普500指數的預測，由原先的6300點下調至5800點。
鑑於估值差距持續處於極高水平，同時投資者重新配置資產後，預料資金將從美國流向歐洲，我們認為目前歐洲股市的前景較美國股市佳。我們在重新調整預測後，將2026年3月泛歐指數Stoxx 600的目標點數，由570點輕微下調至550點。在美國總統於「解放日」(4月2日)作出關稅宣布後，日本股市一度下挫，但月內已顯著反彈。整體而言，我們維持看好日本股市，惟將MSCI日本指數目標由1780點略調至1690點。
美元弱料持續 金價上望3600美元
貨幣方面，歐元兌美元今年已累升約10%。在美國政局不明朗下，國際投資者對美元信心漸失，美元面臨與美股及美債同樣的拋售壓力。我們預期美元弱勢將持續，預測2026年3月歐元兌美元的匯率將升至1.18。
至於黃金，避險資產需求殷切，仍有上行空間。貿易衝突加劇及市場對美元信心減弱，加上美國赤字可能大幅攀升，促使我們上調黃金價格預測。儘管今年金價已累漲23%，但根據我們的收益預測，預期2026年3月金價將達至每盎司3600美元(較早前預測3250美元)。
