美股重新進「金髮女孩」時期？
中東局勢升溫，暫時冷卻了剛剛打破歷史新高的MSCI全球股票指數，而作為美股風險胃納指標的VIX指數，其間雖有微升，但只是僅僅輕微高於歷史均值水平。假如閣下認同，市場就是最佳的地緣政治分析師的話，看來市場由一開始，就認定這是一場實力懸殊的戰爭，像俄烏戰爭一樣演變成一場曠日持久戰事的機率應該不大，甚至有美資券商策略師揚言，目前美股又再重新進入「金髮女孩」時期！
所謂「金髮女孩」時期，是指經濟處於不太熱亦不太冷的剛剛好狀態，股市投資者最喜歡這樣的經濟環境，因為企業在這段期間盈利穩步上揚，而股市在這段時期最常見的狀况，就是大市處於慢牛上升階段，而對個人投資者而言，他們最好的投資策略，就是買入並長線持有大藍籌股，坐享其成。
美巨企盈利無大減迹象
部分讀者可能會好奇一問，自從「特朗普2.0」上任以來，如今美國內政及外交政策皆「立立亂」，市場投資哪來的信心，認為美國經濟又再回復一片歌舞昇平的太平盛世時期呢？我跟很多讀者一樣，都會有類似的疑惑，可是如果投資者有認真留意美國大企業最新幾個季度的業績公告，就會發現即使在連串政策干擾之下，美國大型企業的盈利表現依然確實仍然未有任何大幅減弱的迹象。
對我來說，美股目前最大的敵人，並不是地緣政治風險(伊朗不大可能威脅到美國的國家安全)或社會內部撕裂，而是朝令夕改的經濟政策，可能拖慢企業人才招募及未來資本開支的計劃，並減弱中長線企業盈利增長動力，以及目前處於自2000年以來歷來第二高的估值水平，這些中長線的風險因素，未必會在一兩個季度的業績中即時反映，而偏高的估值亦未必會即時引發足以推冧整體大市的股市雪崩。不過，美股在升近今年初的歷史新高附近，確實吸引了一批曾經在4月上旬趁低吸納的短線資金，趁近期相對高位暫時減倉獲利。
資本市場的短線表現，往往有如醉酒佬行路一樣，表現異常飄忽。過去兩個星期，中東局勢未能有效嚇怕資金進入避險模式，看似劍走偏鋒，實質這才是市場的常態。同樣地，到了稍後局勢穩定下來，很多公眾投資者以為形勢一片大好的時候，大市反而隨時在大部分已花光銀彈之後，才來一記回馬槍痛殺好友。
港美股沒大跌風險 新消費股現泡沫
即使相關策略師對美國經濟處於「金髮女孩」時期的看法正確無誤也好，考慮到美股自4月2日美國「解放日」引發的大型跌市以來，至今已大舉升穿當時水平，目前市場並沒有認真反映未來國際貿易再起爭端，以及全球大型企業延遲招聘人手及資本開支計劃所帶來的盈利波動風險，不妨適量增持一點現金，或趁現時期權引伸波幅仍然便宜，稍微為投資組合買入小量衍生工具對冲大市下行風險。
相比之下，港股現時看來估值仍然頗為偏低，不過過去一年多以來，港股中亦有不少所謂「新消費」股，泡沫化程度看來亦不比較早前爆煲的美國AI概念股小，筆者並不認為港美股市有大跌的風險，但是個別當炒的概念股，則另當別論。
(作者為證監會持牌人)
