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經濟
 《巴倫》:USG股價可升30%
受惠發展商增建物業 市值偏低

【明報專訊】財經雜誌《巴倫》表示,總部位於芝加哥的北美最大建屋用牆板生產商USG(代號USG),將受惠地產發展商增建物業,及本身市值偏低,若以同業比較,股價應可上升30%。

USG除生產牆板外,亦有生產天花瓷磚及其他建材產品,自2007年樓市泡沫爆破後,股價一直表現欠佳。

《巴倫》引述Sterne Agee分析員Todd Vencil指出,USG現股價以明年度盈利預測的12.5倍交易,若地產發展商增建物業及大市繼續向好,其股價應可升至介乎29至33美元的水平,但若跟其他建材生產商,如Masco(代號MAS)或Armstrong World Industries(代號AWI)作相同估值比較,其股價應有30%上升空間,即大約38美元。USG股價上周五收報28.97美元。

Vencil表示,現在仍太早判斷美國樓市是否真正復蘇,但USG現股價水平,應不會有太大下跌空間。

《巴倫》表示,USG由2008年至2012年期間,累積債務達22億美元,最主要是受建築業跌至谷底所影響,但USG在2013年度則已錄得盈利4,900萬美元,每股42美仙,而市場預期該集團的2014年度(本年度)盈利增至2.12億美元,每股1.41美元,銷售收入38億美元,2015年度每股盈利更預期上升至2.31美元,增幅達64%。

1902年合併30間石膏及石生產商而成立USG後,到1916年開發石膏板,且成為該集團的商標產品,之後一直擴大產品種類,但由於與石棉有關訴訟引致大額賠償,於2001年宣布破產,但獲巴菲特旗下Berkshire Hathaway(代號BRKA)挽救,保證售出股份套現18億美元,到2006年破產重生,2008年業務再遇困境,但亦獲巴菲特支持,購入3億美元可換股票據。巴菲特去年12月行使該批可換股票據,令其持有USG的30%股權,及成為集團最大股東。

USG為改善資產負債表而推出削支計劃,自2007年起,已削減大約三分一產能,關閉125個分支機構,裁員5,750人;另外,又改良產品,推出較標準牆板輕30%的超輕牆板,藉此可節省承包商的付運與勞工成本。

USG行政總裁Jim Metcalf表示,集團要創造本身的復蘇步伐,因不清楚美國樓市何時真正復蘇,故須降低收支平衡點。《巴倫》表示,USG擁有強勁基礎,但需要時間建立。

 
 
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