「冰島式破產」難救希臘

[2015.07.03] 發表
數名希臘退休長者昨日在銀行門口坐茧平唌A希望領取退休金。(法新社)

隨荈酈危機升級,希臘應否脫歐再引熱議,諾貝爾經濟學獎得主斯蒂格利茨與克魯明均認為脫歐對希臘未必是壞事,斯蒂格利茨近日撰文指出,希臘人倘接納債權人的方案,意味幾乎看不到頭的蕭條,投反對票則可獲得決定未來的機會,「儘管不如過去繁榮,但要比當下昧茖}心的折磨有希望得多」。

希臘一旦脫歐何去何從?執政Syriza內部極左派系主張效法北歐國家冰島在2008年金融海嘯後做法,將國內銀行國有化及脫離歐元區,擺脫債權人掣肘,重建國家經濟。冰島經歷破產後浴火重生,其成功經驗引起不少討論。

冰島總統格里姆松較早前接受政治新聞網站Politico訪問時稱,他們當年沒有聽從其他西方國家的警告,沒有推出像希臘般的緊縮措施,也沒有動用公帑救銀行﹕「我們拒絕要百姓為私人銀行的過錯埋單。」他憶述,當時不少西方政府警告冰島將變成古巴,但結果冰島經濟很快便重上軌道。

相比之下,希臘2010年及2012年分別接受兩次貸款援助,以厲行緊縮政策為條件,大削開支福利,結果令低下層受罪,經濟亦乏起色。

爆煲起因各異 希未究責添民怨

不過。希臘危機跟冰島並不相同(見下表),冰島危機的起因是銀行過度借貸,希臘危機的始作俑者卻是政府。

冰島金融業在爆煲前急速膨脹至國家經濟規模的10倍,金融海嘯令其三大銀行重創倒閉,政府立即接管,實施資本管制,將貨幣克朗跟歐元脫u大幅貶值,並借助IMF及其他北歐國家的貸款恢復元氣。

希臘的問題則可追溯至2001年加入歐元區,得以低息發債,為福利等開支融資,並運用財技隱瞞赤字。新政府2009年上台發現財政黑洞遠較預期嚴重,觸發債務危機。

希臘若脫離歐元區,或可效法冰島透過貨幣貶值來刺激經濟,但卻缺乏冰島的軟硬件。冰島在透明國際指數中排名12,經濟治理完善;希臘排名69,逃稅貪污嚴重。冰島在金融危機後追究銀行家與政客責任,將他們告上法庭;希臘導致國家陷入財政黑洞的黑手未被追究,富人繼續逍遙,窮人則承受緊縮惡果,社會怨氣沸騰。

缺冰島阿根廷軟硬件 難料風險

雖然冰島經驗備受吹捧,但冰島總統格里姆松強調不能向希臘等國建議。他形容,冰島當年既遇上經濟危機,還有道德危機,最令人擔心的是社會撕裂,幸好政府在挽救國民信心上所下工夫見效,尤其是成功挽留青年,締造恢復元氣的基礎。

有論者指出,阿根廷2001年主權違約對希臘更有參考意義,因為希臘需要大幅債務重組才能言復蘇。可是希臘的處境遠較阿根廷當年複雜。阿根廷違約後讓貨幣大幅貶值,提高競爭力,又剛好趕上國際商品市場大牛市,借助豐富農產與天然資源推動經濟復蘇,不過違約令阿根廷一直無法重回國際融資市場,經濟近年隨荌茷~需求放緩而再陷衰退,去年再度違約。

而對希臘來說,一旦違約及脫歐,便意味茼b兵慌馬亂之際恢復舊貨幣,卻不具備阿根廷那樣的自然資源優勢,亦缺乏冰島那樣的人和條件,風險遠難估量。明報記者

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