空倉回補
李順威
昨天(1月21日)上證指數跌3.23％；美股指數反覆上升，標普500高開，高見1,889.85，收1,868.99，升9.66；美元兌主要貨幣有升有跌，美元兌日圓升至117.63，歐元跌至1.0883，商品貨幣──紐、澳、加元上升；西得州期油升；1月美國息率在0.5％至0.75％之間的機會率為0％(日前0％)，3月加息機會率20.2％(日前23.9％)；對利率政策最敏感的2年期債息升0.8點子，至0.8291％；美10年期債息升4.3點子，至2.0259％。
香港3個月銀行同業拆息再扯升7.6點子，至0.62679％；港元12個月遠期合約由周三高位813下降至504，之後有槓杆倉回補美元，將遠期點推回至645點，比周三跌55點；人民幣離岸價和官價差價由周初的258點子，上升至周三的532點子，昨天回落至454點子；據稱上海一些銀行限制客戶買賣外匯；人行透過回購大幅注資，14日回購利率上升34.6點子，至3.6454，1日和7日回購利率沒大波動；中港股市俱跌。
歐洲央行維持存款利率(負0.3％)和再融資利率(0.05％)不變；但行長德拉吉表示，央行可能會加強刺激經濟政策，因下行風險再次增加，市場對新興市場的增長前景不確定加劇，若果歐洲央行不準備修改貨幣政策，央行的公信力會受損害；他的言論刺激歐洲股市上升2％，10個歐洲主要債市9升1跌。
周三出現2012年5月以來最大程式買盤，涉及1636「剔」；根據美銀調查，過去1周，對冲基金買入量是2010年9月以來最高水平，空倉回補和勇者入市，美股高開，但立即受沽售；標指低見1,848，不過，不像上周每次高開後便轉頭下瀉的情况，大市反彈並升高於周三高位，之後反覆。
昨天美股有幾個正面走勢：(1)生化科技股早市開高後下跌，但平權交易所掛牌基金表現優於大價生科股；(2)高盛看油價反彈，油價低見27.87美元後回穩，升至30美元附近，油股也回升；(3)反映53隻高息企債的一籃子組合連續2天表現優於大市，昨早股回調的時候，這組合仍繼續上升，能源企債是引發今次大跌市的根源，這個資產類別能否回穩是重要發展；(4)動力科技股期權溢價上升；(5)CDX信貸違約掉期差價收窄(見圖)。
環球跌市的四大根源是油價下跌、中國動盪、信貸差價擴闊和技術走勢破壞；中國股市繼續下跌，但人民幣暫時穩定下來，技術走勢短線極度超賣，若果信貸差價和油價能回穩，股市反彈的機會便上升；油股是當下炒反彈的最具槓杆性工具。
