汲取教訓 中國只壓泡沫不戳破
[2017.06.05] 發表
中國市場的投資者往往透過日本的經歷，尋找中國經濟泡沫面臨爆破的警號，尤其是日本在1980年代末的樓價急升和股票炒作，都象徵經濟高增長的時代結束。中日兩國的經濟泡沫，對民生帶來深刻的變化。隨着日本樓市和股市在1980年代末急升，一間距離東京市中心90分鐘車程的75平方米公寓，是白領年薪的8.5倍。30年後，北京的樓價升勢更甚。當地一家100平方米的公寓，平均價格達500萬元人民幣，是當地居民平均年薪的50倍以上。
分析師認為樓價的對比尤其重要，因為政府應對樓價的方法，可以帶來截然不同的後果。1989年末，日經指數升至38,915點的峰值之際，新上任的日本央行行長三重野康對日本經濟實施所謂的「電擊療法」，幾個月內多次提高政府貼現率，要求商業銀行停止對房地產企業及股票投機者貸款，一下子把泡沫戳破。1990年初，股市迅速下滑，樓價隨之暴跌，此後日本長期走不出經濟停滯的狀態。
關鍵：盡快恢復金融體系信心
某程度上，中國似乎汲取了日本的教訓，深明泡沫脆弱，謹慎地採取遏抑增長的措施，而不是出手戳破令大量民眾致富的泡沫。富士通研究所表示，日本的泡沫爆破後，時隔逾20年後遺症仍清晰可見，一直要透過政府的赤字預算勉強維持經濟局面。日本不情願讓企業破產、裁員，令泡沫爆破後的金融困境延至2000年代中期。瑞信分析認為，中國從日本身上可領會到的最大教訓，就是要盡快恢復市場對金融體系的信心，盡量在短期內止血。
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