市場波動
有報導恆大1.32億人民幣存款被法院凍結。美國指中國政府指揮黑客攻擊微軟。這些消息都不會是市場歡迎的。市場波動，債升美元升，股市商品下挫。環球股市下跌，美股開低，全線下跌，之後軟件及半導體有反彈。跌幅最大的是能源股，因為有油價暴跌7.7%(見圖)—— 石油輸出國組織擴大會議達成協議增加產量每日40萬桶。增產消息本身並不是新聞，只是市場石油長倉很多以及技術走勢有調整壓力。特殊收購公司及再生能源股偏軟，但個別發展。我在明報專欄及讀者會談室都說「現時局勢活動增加」，「價值型股票尤其是能源股下跌有一個信息﹕資金放棄經濟重開交易」。我在最新的讀者會通訊直接說需要全面對沖。
星期一走勢屬於容易錢，因為從上星期的走勢來看，星期一的下挫是可以預期的。星期一走勢反映資金繼續流出價值型股票，大價增長股是相對穩定，不少軟件及生化科技股仍然上升。現在市況應該會出現好淡爭持，因此波動難免。投資者需要分清楚自己的投資時空及風險取向。老實說，波動增加等於好淡都可以賺錢都可以輸錢。收購合併消息﹕ Zoom以147億美元收購Five9。亦有消息指Ingersoll Rand準備出價收購SPX Flow。
市場焦點是價值型股票和增長股之間的相對表現。據美林美銀研究，活躍型基金經理仍偏好增長股多於價值型股票，仍然避開經濟敏感界別例如銀行及能源股。除多了工業股的比重之外，基金經理的界別比重和十六個月前(新冠肺炎傳染病爆發之前)差不多，有接近3/4的股票維持不變。活躍型基金的組合轉換接近十年低位，低於40%——2012年之後組合轉換達56%。基金經理的組合轉換之所以如此審慎是因為一些錯誤轉換的代價可能很大。
以科技股為例，這個界別在疫情之前長期表現優於大市、自從疫情爆發之後科技股一度落後，但最近重拾光芒，科技股表現優於標普五百20個百分點，但如果你錯過了其中十日相對表現最好的日子(大部份是去年下半年出現) ，組合表現便會差於大市6個百分點。
美林美銀分析基金經理相信過去十年表現 ，經濟正在由低位反彈，組合不會被拋離。比較之下，對沖基金在今年初期加重了受惠於經濟增長的周期股的比重，但最近又開始減磅，周期股比重已經跌回疫情爆發之後的水平。長倉基金的相對周期股比重由2020年3月的11%上升至月17% ，增幅不算太大。基金對於價值型股票的態度，顯然是受收到過去12年價值型周期股票的表現差於大價股的客觀數字所影響。
