以伊衝突利運費升 留意中遠海能
恒指昨日跌472點，收報23,237點，成交金額2200億元。聯儲局立場偏鷹，內地和香港股市沽壓頗大，無論是內銀為首的紅利或中特估概念，抑或是中証2000都瀉2%或以上。以伊局勢有點膠着，運油輪多選擇避開霍爾木茲海峽導致運費上升，中遠海能(1138)在昨日跌市中也偏強。
聯儲局維持利率不變，點陣圖維持今年減息兩次，但2026年則縮減至1次。值得留意是，支持今年再減息1次的官員數目由4位減至兩位，不減息由4位增加至7位，減兩次則由9位變8位，內部非常分歧。
當局將2025、2026及2027年底核心PCE通脹預期中位數分別上調至3.1%、2.4%及2.1%。2025及2026年底GDP增速預期中位數下調至1.4%及1.6%。
對內地香港股市看法偏審慎
美股反應不大，10年債息反覆過後續處於4.4厘水平，油價受以伊局勢影響而走高，金價則未見太大動力。美股估值不便宜，需要更大的政策刺激才能突破，但最快要到9月才降息，市場格局仍會以炒股不炒市為主，Circle(美：CRCL)、Coinbase(美：COIN)周三晚便暴漲。
本欄近期對內地和香港股市設局偏審慎，而科創板IPO開閘似乎是一個下跌的導火線。投資者普遍採取「啞鈴策略」，一邊是炒利率下降的紅利，一邊是炒流動性的小微盤股。後者可以量化基金作為代表，今年上半年中証500或中証1000的指數增強策略，年化超額平均回報達25%，遠遠高於正常水平。
這些小微盤股多沒有市盈率可言，升跌都是看流動性，今年資金市下異常強勢，愈升便愈多資金流入，直至出現變數為止。
臨近半年結，聽說有大量獲利甚豐的量化基金趁半年結分紅。始終落袋才是真獲利，否則都是紙上富貴。即使中央貨幣政策維持寬鬆，但多了這個突變令市况出現增量沽盤，會否引發更多拋售是一個較大的潛在風險。另外，IPO一直是內地股市的魔咒，現在科創IPO開閘，投資者會預期股票供應增加，有機會打斷小微盤股炒流動性的邏輯。
油輪繞過霍爾木茲海峽
以伊局勢仍然膠着，伊朗周三揚言要震驚全球，但到了周四什麼也沒有發生，而報道指特朗普已批准攻擊行動，但何時執行仍未有決定。有分析指美國在決定是否炸毁伊朗防禦最強、最大規模的核設施，是擔心會引發像切爾諾貝爾的核災難，但如果不徹底清除，今次軍事行動又變得意義不大。現在的發展有點像極限施壓(口水戰)，希望迫使伊朗回到談判桌上。若如此，戰事將會持續一段時間，這將對原油運輸帶來較大影響。
有報道指不少運油公司選擇繞過霍爾木茲海峽，導致船期延長、運力供應下降而運費大增。以伊戰事不似能短期內結束，運油公司的景氣程度或超過預期，美股的Frontline(美：FRO)、港股這邊的中遠海能都可留意。
