調查：基金經理20年來最低配美元

美國銀行在6月6日至12日訪問了190名管理5230億美元的基金經理。投資者情緒回復到「解放日」之前的「金髮女孩」水平，因為貿易戰爭及衰退風險下降；現金水平由4月時候的4.8%降至4.2%，但仍未達到令人憂慮的低位；投資者的美元比重是20年以來最大幅低於基準；淨36%的美國股票低於基準。投資者持有高於基準的歐元區(34%高於基準)、新興市場和銀行。最不受歡迎的是美國股票(淨36%低於基準)、美元(淨31%低於基準，是20年來最大的負數)和能源。

環球增長預期有改善但仍然疲弱(淨-46% )，衰退機會下降(由4月時候的42%可能衰退變為現在的36%不可能)；66%預期「軟?陸」。46%投資者預期未來1年環球經濟轉弱(上一個月為59%)。13%預期消費物價指數在未來1年上升，通脹預期由4月以來已經下降了44%，是2022年5月以來最大的兩個月下跌。

投資者認為企業資產負債表是2015年12月以來最健康，投資者預期未來5年表現最好的資產是國際股票(54%)、美國股票(23%)、黃金(13%)、債券(5%)。預期債券向上的數字是2022年8月以來最高。最擁擠交易是買入黃金(41%)、買入「神奇七股」(23%)、沽空美國(20%)。最大的尾巴風險是貿易戰爭引發衰退，但憂慮水平由4月時的80%下降至6月的47%。

54％料國際股票未來5年表現最好

根據現金水平、股票比重、環球增長預期計算的投資情緒由5月低位2.5回升至3.3，但仍然處於低水平。基金經理平均現金水平由4月時後的4.5%降至4.2%，是2023年12月以來最大的兩個月降幅。衰退預期由4月時後的42%認為可能衰退變成6月的36%衰退機會不大。環球經濟「軟?陸」的預期由4月時候的37%升至66%；「硬?陸」預期由4月的49%降至13%；「無?陸」預期由3%升至16%。是否相信美國減稅刺激經濟增長，50%認為不會，33%相信會。81%認為減稅會增加財政赤字，13%中性，3%赤字下降。大部分投資者認為財政政策太過刺激性。21%被訪者預期明年債券息率會上升，是2022年8月以來最高數字。

投資者看好環球股票。最大的尾巴風險分別是47%貿易戰爭引發環球衰退，17%通脹導致聯儲局加息，16%由不規則債券息率上升引發的信貸事件，11%環球買家罷工引發美元崩盤，3%人工智能泡沫，3%其他。

最擁擠交易是連續3個月位居榜首的買入黃金(41%)，然後是買入「神奇七股」(23%)、沽空美元(20%)、買入歐洲股票(10%)、沽空30年期美國債券(4%)。

投資者每月轉變增加最多為新興市場

投資者部署每月轉變增加最多的大小次序是新興市場、股票、能源、銀行、電訊、工業、商品、美元、可選擇消費、美國、日本、英國；部署每月減少由小至大是科技、歐元區、醫療保健、地產信託、債券、耐用消費、現金、公用、歐元。投資者部署高於基準由高至低是歐元區、新興市場、銀行、歐元、現金、醫療保健、商品、電信、工業；投資部署低於基準由低至高是科技、股票、英國、債券、日本、公用、耐用消費、地產、可選擇消費、能源、美元、美國。

71%被訪者預期高質素股票表現會優於低質素股票；48%預期大價股表現優於細價股；23%預期投資級債券表現會優於高息債券；21%相信高動力表現會優於低動力。28%投資者的新興市場股票比重高於基準，是2023年8月以來最高。耐用品消費股比重是6%低於基準，原材料股比重15%低於基準，能源股比重26%低於基準。

李順威

shunwailee@hotmail.com