財務狀况欠佳 質疑急需資金
無憂英語申請美上市集資5520萬
【明報專訊】紐約上市中國概念股市值被指低估，引致回歸中國A股的熱潮不斷，雖然中國證監會計劃收緊借殼A股上市的規定，令借殼成本大增，但回歸潮未見大幅減退；另方面，即使中概公司管理層認為紐約上市市值被嚴重低估，但仍有中國公司考慮到美國上市，例如中國網上教育平台──無憂英語(51Talk)，已向美國證監會呈交上市申請，且訂出招股價，集資額最高達5,520萬美元。
根據無憂英語向美國證監會呈交的上市申請文件指出，招股價每股介乎18至20美元，計劃發售240萬股美國預託證券，集資3,600萬至4,800萬美元，若連同超額認購可增發的股份，最高集資額為5,520萬美元。
該公司計劃以COE為代號，到紐約證券交易所掛牌，現已聘用摩根士丹利及瑞士信貸為牽頭包銷商。
文件指出，無憂英語於2015年度錄得淨收入1.55億元人民幣(約2,300萬美元)，較2014年度的5,220萬元人民幣，增長1.97倍；但年度虧損擴大2.1倍，至股東應佔虧損4.03億元人民幣(約6,200萬美元)，每股蝕5.57元人民幣(約0.86美元)；而截至今年3月底止，擁有流動現金7,600萬元人民幣(約1,190萬美元)；總資產2.79億元人民幣(約4,330萬美元)；但負債高達4.64億元人民幣(約7,190萬美元)。
直接或間接持有無憂英語股權的最大個人股東為創辦人兼行政總裁黃佳佳，持有約4,089萬股份，持股比重16.8％；第二大個人股東為Ting Shu，現持有1,750萬股份，持股比重7.2％；而董事及管理層合共持有該集團5,840萬股份，持股比重24％。
至於機構股東的持股比例，DCM混合型人民幣基金持有無憂英語約5,870萬股份，持股比重24.1％；Da Sheng International Holdings持有5,840萬股份，持股比重24％；紅杉資本中國投資基金持有大約4,703萬股份，持股比重19.3％；順為持有大約3,933萬股份，持股比重15.3％；多玩持有大約2,538萬股份，持股比重10.4％。
負債額高於資產總值
以無憂英語的流動資金、資產及負債作比較，其財務狀况並不理想；2015年度收入雖大幅上升1.97倍，但虧損擴大2.1倍；該公司過去已作出多項融資安排，包括獲得真格基金注資20萬美元；DCM注資200萬美元；DCM、順為基金及歡聚時代合共注資1,200萬美元，及之後再合共注資5,500萬美元。
投資界人士指出，中概股回歸潮下，無憂英語選擇到被指市值遭低估的紐約上市，或與部分股東急於退股，或該公司急需資金有關。
無憂英語過去3年的「燒銀紙」速度十分快，故即使收入上升，邊際利潤有增長，但虧損持續擴大，其中一個原因是經營成本大增，以2015年度計算，其經營成本高達4.16億美元。
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