富蘭克林Curtis：看好中美科網龍頭股
新零售雲計算成增長引擎
在騰訊(0700)領軍下，恒指3月次周回升1.4%，而3月9日美股納指勁升1.8%再創新高，騰訊股價本月會否跟隨破頂是市場焦點；另美國聯儲局本周加息機會很高，美國10年期國債孳息率逼近3厘水平，惟中國人民銀行行長周小川暗示貨幣政策進一步收緊的可能性較低，中國10年期國債孳息率反覆下跌。
今期訪問三大基金分析股債最新形勢。「富蘭克林科技基金」基金經理Jonathan Curtis看好中美科網龍頭股的長線投資價值；「施羅德全球信貸收入基金」基金經理Michael Scott預測聯儲局今年將加息3至4次，美長債息率亦趨勢向上；匯豐環球投資管理債券投資管理董事孫樂衡認為，中央今年以加強監管取代挾高息口作為控制槓桿的手段，料中國長債息率續有下調空間。
「富蘭克林科技基金」基金經理Jonathan Curtis接受訪問時指出，騰訊、阿里巴巴、亞馬遜等中美科網龍頭股憑着具黏性的產品及服務，開創嶄新商業模式，成為連接消費者的新樞紐，個別企業發展雲計算業務亦增長迅速，支持盈利持續向好，中長線投資前景可看高一線。
港股月初期繼續受美國貿易戰陰霾困擾，恒指3月5日大跌697點，6日回升624點後，7日又下跌313點；惟美國總統特朗普在簽署向入口鋼鐵及鋁材徵收關稅時，兩大貿易伙伴加拿大及墨西哥均獲豁免，令市場對爆發全球貿易戰的預期降溫，環球股市3月8日已率先回升，恒指當日亦勁升457點。
北京兩會期間，人民銀行3月9日以「金融改革與發展」為主題舉行記者會，會上行長周小川指出，當前全球整體寬鬆的貨幣政策將逐漸退出，而2018年中國的貨幣政策將着力於提升資金使用效率，聚焦國內高質量發展目標，穩健中性貨幣政策也將強調「鬆緊適度」。
中國內地專家解讀是，央行貨幣政策是基於內地經濟金融形勢進行綜合考量，而非考慮聯儲局加息政策，這預示中國內地貨幣政策進一步收緊的可能性已較低；此舉緩解了市場對人行進一步收水的憂慮，恒指3月9日續升341點，全周總計則累升412點或1.4%。
美國勞工部在香港時間3月9日晚上公布強勁的2月就業數據，帶挈美股三大指數3月9日均顯著做好，當中反映科技股表現的納指勁升1.8%，以全日最高位7560點收市，該指數全周計錄得4.2%的升幅。
美國五大科技股蘋果、Alphabet、亞馬遜、微軟及facebook股價均向好，成為全球市值最高的五大股票；在香港上市的騰訊以3月9日收市價447元計算，折合市值約為5418億美元，暫排行全球第六(表1)。
科網對用戶具黏性 連接消費者樞紐
「富蘭克林科技基金」十大持股中，亦包括上述6隻全球市值最大的科技股(表2)，Curtis在3月9日接受訪問時表示，科技股能夠囊括全球市值前列，原因是市場開始明白全球經濟已經出現結構性轉變，科技股藉着其擁有眾多用戶的優勢，成為通往消費者的樞紐，「在10年前智能手機剛剛興起時，像蘋果及三星等公司曾經是連接消費者的樞紐，但隨着過去10年愈來愈多流動應用程式(App)的興起，它們憑着具黏性的產品及服務，開創不少嶄新的商業模式，成為連接消費者的新樞紐，在全球經濟活動中佔據愈來愈重大的份額」。
電商佔美零售料5年倍翻至20%
Curtis以亞馬遜為例解釋說，指該美國電子商貿龍頭收購了Whole Foods，進軍美國新鮮食品市場，而亞馬遜其中一個競爭優勢是可以藉着大數據等高科技，將分銷網絡進一步靠近消費者，更快更好地提供產品及服務，故此很可能取得成功。
他指出，去年電子商貿在美國整體零售銷售市場佔有率僅約10%，而隨着亞馬遜進軍不同消費領域，其他傳統零售商亦加強電子商貿服務，料5年後電子商貿的市佔率將倍增至20%。
另外，亞馬遜在2008年金融海嘯後為了節省成本，率先在原有的電子商貿業務發展雲計算業務，利用自己的資訊科技系統聯繫全球客戶，並且就相關資料以大數據進行分析，就此取得成功後再將該服務推廣向其他企業，目前Uber及Airbnb等新興科網企業均是亞馬遜的客戶；在亞馬遜此先行者取得突破後，微軟及Alphabet近年亦急起直追，在雲計算業務作出重大投資，Curtis在2016年7月11日出版的專訪時已因此看好亞馬遜、微軟及Alphabet，其股價至今分別勁升111.7%、84.6%及64.4%。
雲計算市場長遠可達5萬億美元
Curtis透露，根據最新數據顯示，亞馬遜、微軟及Alphabet來自雲計算業務一年收入分別達200億、210億及40億美元，按年增長率分別達40%、50%及100%，他估計長遠來說，全球雲計算業務的市場可達5萬億美元，故仍有相當可觀的市場空間予相關企業增長。
Curtis強調，投資科技股並非只着眼於未來一兩年盈利，而是聚焦於其正在發展階段的業務成熟後的盈利水平。
即使以比較近期的盈利計算，美國政府今年起將企業稅率由35%下調至21%，有利當地各行各業的企業在資訊科技領域增加資本開支，此舉有利科技股；另外，美國科技股今年將海外盈利調回本土後，亦屬增加派息及回購股份的籌碼。Curtis強調，標普資訊科技指數今年預測市盈率只有19倍，僅略高於標普500指數的18倍，故他認為美國科技股的估值合理。
美科技指數預測市盈率僅19倍
另外，值得注意的是，雖然「富蘭克林科技基金」的基準指數MSCI世界資訊科技指數並不包含中國股票，惟該基金的十大持股卻包括阿里巴巴及騰訊，前者更是最重倉的股份。
騰訊阿里搶攻新零售雲計算
Curtis解釋，內地電子商貿在整體零售銷售市場佔有率高達15%，較美國更高，而且阿里及騰訊最近積極採用從線上到線下(O2O)的「新零售」戰略，積極收購大型超市及百貨公司，進一步搶佔零售市場更高份額；另外，阿里及騰訊近年均積極發展雲計算業務，阿里相關收入去年料達20億美元，按年增長100%，騰訊則有待公布，但估計同樣增長快速，前景值得看好。
阿里巴巴股價3月9日上升1.8%，而騰訊的美國預託證券折合收報455.9元，較香港3月9日收市價447元高2%，預料該科網股王股價向好，跟着能否挑戰歷史高位476.6元，則要視乎美國科技股能否維持強勢，以及周三(21日)公布的去年業績是否優於市場預期。Curtis也透露，旗下基金目前視騰訊為長線投資，重視其可持續的增長前景，他會透過是次業績就此驗證。
