今年頻賣產套現的海航集團上周五公布去年度財務報表，彭博統計海航借貸成本達321億元(人民幣•下同)(約400億港元)，比2016年的202億上升58.9%，創歷年新高，亦是亞洲的非金融機構中，借貸成本中最高的公司。過去數年海航的利息稅前利潤(EBIT)，皆不足以應付利息開支。明報記者 歐陽偉昉
根據海航集團年報，去年純利為26.25億元，按年上升80.41%，營業利潤按年上升1倍至108.66億元。不過收入中其中包括多項非經常項目，包括投資收益101.96億元、公允值變化收益37.44億元，以及其他匯兌損失、資產處置收益等，扣除以上項目後，營業總收入減總支出應出現47.34億元虧損。
財新網則表示，扣除投資收益、公允價值變動損益和營業外收支淨額三項非經常收益後，海航集團虧損為134.27億元(約166億港元)。
扣除非經常收益 去年蝕166億
海航過去數年以抵押手上資產，高槓桿借貸方式併購，據彭博社統計，去年海航總債務上升21%至5982億元(約7400億港元)，利息開支為321億元(約400億港元或51億美元)，比亞洲其他非金融企業還要高(見圖1)，例如日本的軟銀集團利息開支為43億美元，中石油的利息開支為33億美元。
雖然近年積極向外併購，去年海航的總資產按年上升21%至1.23萬億元，不過盈利能力卻比不上同業，海航的利息稅前利潤只有296億元，不但低於利息開支，其資產回報率只有0.2%，為全球同等規模的非金融企業中表現最差之一。
海航年報顯示，今年將有558.11億元(約692億港元)非流動負債到期，金額比去年上升1倍；短期負債上升25%至1926億元，超過海航現金和盈利所能支持(去年底為1762億元)，顯示海航出現緊急的流動資金需要。
今年692億非流動負債到期
海航董事局主席陳峰今年1月承認，因集團大量併購，令海航陷周轉不靈，中國經濟由快速增長轉向溫和增長，亦對海航獲取新融資構成衝擊。為應對流動性問題，海航在去年下半年起頻頻出售資產，至今已出售130億美元資產，市傳海航向中國的銀行表示，上半年將出售160億美元資產。不過，除了年報所披露的數據，海航集團還有大量的表外資產。
據內地傳媒報道，海航集團副董事長譚向東去年11月曾透露，海航集團擁有1萬多億元的表外管理資產，整體資產規模為2.5萬億元。譚向東未說明這些表外資產是如何形成的，更沒有披露表外負債有多少。
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