美物價指數低預期紓加息憂慮
【明報專訊】東驥基金管理董事總經理龐寶林表示﹐美國4月份消費物價指數(CPI)按年升2.5%，按月升0.2%，低於市場預期，市場對加息升溫的擔憂大幅紓緩，不少科技股領漲大幅反彈，美國10年債息稍稍回落至3厘以下。多國央行在本月的會議維持利率不變，考慮到今年以來英國的零售、通脹等經濟數據未能達標，英倫銀行如期維持指標利率於0.5厘不變，以及4350億英鎊國債購買規模，並下調未來兩年經濟增長預測至1.7%，市場預期英國8月加息的概率也不到50%。日本央行將繼續採取強力的貨幣寬鬆政策直至實現通脹目標。
他指出﹐因美匯指數反彈一度升穿93點水平，新興市場債市風起雲湧，除新興市場債券基金過去因阿根廷等國家債市及匯市暴跌影響而普遍下跌5%之外，另有意大利及馬來西亞受到懸峙國會及選舉結果而拖累債市表現，意大利國債收益率跳升至7周高位，馬來西亞主權債務面臨信用評級下調的危機。若美元繼續技術性反彈，短期建議投資者適當避免新興市場債券及相關基金，尤其是當地貨幣計價的債券，但中長期仍然可看好基本面向好的個別新興債市。
美匯續升 避新興市場債券
他又說﹐美匯指數及美國債息自4月以來一路上升，影響中美息差迅速從90基點收窄至60基點，重新回到2011年以來的最低水平。聯儲局的緊縮步伐穩步進行，同時中國人民銀行為去槓桿，提高緩衝而持續向市場釋放流動性及降準，人民幣兌美元的彈性增加也間接擴大了中國債息的波動空間，但中國對外債的依賴相對較小，因此受到美息升及美元強的影響相對有限，但貿易戰等卻影響甚大，預料中國債息下行空間有限。
美國債務巨大仍然是對美高息債券的重要威脅，聯儲局近期就72家美國銀行和22家海外銀行的美國分支的調查報告顯示，第一季美國各銀行收緊樓車貸款及居民消費的貸款標準，但反而放鬆很多商業地產貸款及大中型企業貸款的標準。這一情況有助於控制增長迅速的居民債務，以防2008年金融海嘯的系統風險，但同時利於美國宏觀經濟將「金髮女孩」的不慍不火的增長維持數個季度。
龐寶林表示﹐市場對聯儲局6月加息的預期幾乎一致，中長期息口上行成必然趨勢，短期投資者宜選擇存續期較短的固定收益資產，或者浮息產品以抵抗息口上行的風險。美國退出伊朗核協議，市場憂慮伊朗原油出口減少，油價升至逾3年高位，加上拉美油產供應出現問題，美國頁岩油增速面臨瓶頸，下半年通脹有機會再度上升，若本季出現通脹加速增長的跡象，投資者可考慮部署一些通脹掛勾債券基金，以抵抗環球經濟復蘇推動的通脹增長。
