百度AI發展不俗 小注炒落後
穆迪降美國評級本身不是很重大的利淡，問題是美股由4月低直線上升並回到高位，上周已見NAAIM持倉指數回落，或會借利淡而進一步獲利。執筆時納指期貨跌約1.7%，筆者傾向調整幅度未必很大，但整固時間會長一些。除了降級外，另一利淡是美國與中國以外國家的談判不太順利，特朗普揚言無時間逐一談判，會單方面宣布關稅稅率；財長貝森特也警告，若其他國家無誠意談判，將會實施最高稅率。不過，各國看到中國企硬後有好結果，都不大願意讓步，新聞消息或會不大利好股市。
港股初段有些沽壓，恒指及恒科指一度跌逾1%及2%，但很快有買盤支持跌幅收窄。市場沒有很明確主線，跑出的主要是茶飲股，以及如泡泡瑪特(9992)的新型消費股；生科股、藥股表現也不錯。另外，降級令美國長債息上升，30年國債息率一度升破5厘，但領展(0823)反而走高升近1%，一方面拆息低企，也可能是炒北水投資房託獲開綠燈。但有分析認為拆息已低得不合理，主因是季結和國企派息令資金短期湧入香港，料之後會逐步回升。至於北水獲批買房託已炒作多時，要小心利好兌現而有沽壓。
阿里宜耐心等低位出現
阿里巴巴績後受壓，市場焦點落在集團首季資本開支少於騰訊(0700)，質疑阿里巴巴是否開始放緩投資，以及AI龍頭地位是否應該屬於騰訊。不過，某程度上，市場並不清楚各大中概巨頭大手投資AI的最終回報，只視巨額資本開支為利好，認為是高增長的信號；作出投資時相關因素實應考量。
另外，《紐約時報》報道，美國白宮及國會議員在過去數月來一直審查蘋果(美：AAPL)與阿里的AI合作計劃，正查問合作條款、蘋果將與阿里巴巴分享哪些數據，以及是否會與中國監管機構簽署任何法律承諾。
報道又引述消息人士稱，美國政府已在討論是否應將阿里及其他中國AI公司列入禁止與美國公司開展業務的名單。
整體來看，科企資本開支會有波動，也可能跟早前有報道中央呼籲不要買Nvidia晶片有關，暫時阿里沒有很明顯的縮減投資力度，通義千問在流量、市佔率方面仍領先，暫時問題不大。至於與蘋果在AI方面合作的變數，暫時資訊不多，但蘋果在中國引入Apple Intelligence，相信中國官方很可能會要求與中資企業合作，而以蘋果的級數也只能選擇大企業，主要就是阿里、百度和DeepSeek，一般相信阿里的機會還是較大。
以股價來看，騰訊明顯較強，一來市場最青睞資本開支最大的企業，二來在遊戲和廣告也看到AI帶來的效果，股價仍貼近通道頂部，有機會在績後短暫整固後再上。阿里略為尷尬，市場在績後的拋售較為持續，也有新的不利消息，距離20周線仍有一些距離，暫時宜耐心等待低位出現。
百度AI不輸國內對手
百度股價走勢與阿里相近，並不突出，但設局上其實不錯。集團的文心大模型與通義千問同樣處於領導位置，只是DeepSeek橫空面世以及通義千問快速升級的消息，令市場少留意百度。另外，兩者海外的發展相近，大模型也開始進軍一些應用領域，百度旗下的視頻生成模型Steamer-I2V在測評中超越Sora排名第一。單以AI來看，百度並不輸於國內其他對手，但市值僅是阿里的十分之一，小注博以炒落後是可以考慮的策略。
