有特朗普一天 金價新高未完

美聯儲主席鮑威爾去留，不單關乎鮑威爾甚至特朗普個人榮辱，更關乎貨幣政策轉變，以至各資產類別表現。

基於數據為本，美聯儲按本子辦事，平衡物價穩定與充分就業的風險，觀乎最新通脹和失業數據，前者無大降溫，後者無大升溫，大可繼續觀望，不必急於減息，這點跟鮑威爾多次發言相當一致。

更新關稅續落實 經濟影響漸浮現

鮑威爾多次提及觀望關鍵在關稅戰。的確，7月份貿易談判期限正式執行，看來8月才是期限，但最終仍視乎特朗普是否滿足於貿易伙伴提供的優待，由於已陸續寄發更新關稅率，一旦落實，關稅對物價以至經濟的影響，將在未來幾個月客觀呈現，觀望亦屬合理。

如無特朗普干預外力，包括但不限於撤換美聯儲主席，美聯儲大可等到10月和12月各減息一次，每次25點子，應可符合上述時間表。相反，若中途委任新主席，人選必定贊成特朗普激進減息，對多數風險資產，以貼現率下降看，一方面水漲船高，但以政策不明計，則有突如其來大幅波動，金價不例外。

面子攸關，特朗普當然出盡力，希望成事，另一邊廂，亦不失理性，不論是否聽信幕僚如財長力勸，始終明白事件後果，勉強不了，暫且拖一拖，創造條件，若說炒人不合法，便搞到合法為止。最終盤算就是最差情況，不肯配合減息的鮑威爾真的做到期滿，接任者必然心領神會，減息又快又多，就是變相的任命條件。

尋鮑威爾罪證 勢添不確定

從避險角度看，當然有利於金價持續走高，萬一成事，即使外界這段日子早有心理準備，畢竟美國總統特朗普和他的管治團隊一直積極找尋鮑威爾的所謂罪證，但真的執行起來，無視現有法律對於總統干預以至撤換央行行長一事設限，都是潛在另一層次風險和不確定，亦為金價向上增添動力。

本欄維持原有看法，只要特朗普在位一天，其行事為人作風都可為金價中長期帶來更多新高，短期而言，一度重返3400美元，未算守穩，仍以守穩3300美元大關為要，再往上自當無礙。

涂國彬

永豐金融資產管理

董事總經理

markto@wfgold.com

(本人為證監會持牌人士，本人或本人之聯繫人或本人所管理基金並無持有文中所述個股)