創業板ETF嚴守20天線止蝕
恒指昨跌113點，收報26,086點，成交金額3252億元。阿里(9988)發行32億美元可換股債券投資雲計算，消息刺激硬件科技向好，創業板指數破頂，但港股以指數計未能跟隨。
阿里發行32億美元換股債，當中80%用於投資雲業務，報道指換股價比美國上市股票價格高27.5%至32.5%的轉換溢價提供債券，這些債券將於2032年9月15日到期，並可轉換為美國股票。消息刺激數據中心相關股份大漲，「易天中」大升回到高位，寒武紀(滬：688256)較弱，與高位仍相差逾10%，最直接受惠的是工業富聯(滬：601138)，連續第二天升停板。筆者日前推介的中芯(0981)再升5%，港股中最強勢晶片股英諾賽科(2577)升近10%，但近期股價以區間整固為主。
數據中心建設概念本周熱炒，中美都先後有好消息，但對指數的作用不算大。甲骨文(美：ORCL)暴漲40%，但市場擔心會否搶去其他算力企業的訂單，亞馬遜(美：AMZN)、Meta(美：META)都下跌，微軟(美：MSFT)和Alphabet(美：GOOG)周三表現也一般。究竟OpenAI給甲骨文的3000億美元訂單，究竟有沒有影響其他算力企業並未清楚，但這筆投資錢從何來是一個值得關注的問題。
阿里愈升倉位愈重 美團愈受壓
至於阿里強勢，直接受害的是美團(3690)，因為市場很多資金都長阿里沽美團，阿里愈升倉位愈重，作為對冲的沽空配對，美團可能愈受壓。當然，操作上也可以減阿里來平衡，但暫時似乎沒有如此。到昨日開始不僅美團，其他大科技企業多跌，在人工智能(AI)的競爭對手如騰訊(0700)、百度(9888)、快手(1024)全跌。
從中線來看，美國大科技企業如微軟、Alphabet、Meta、亞馬遜等，仍可靠自身現金流支撐AI的巨額投入，騰訊暫時有力同時應付回購和投資，但阿里要同時打外賣價格戰、回購股份和投資AI，最新季績顯示自由現金流已淨流出188億元，為3年來首次，今後發行換股債可能會更頻繁。另要留意，阿里年初提出3800億元投資計劃，新近業績發布時未有加碼，發換股債後又炒上，其實沒有很好的邏輯，但暫時市場反應是正面的。
倘工業富聯升不起 或反映主題炒完
A股近期波動，但融資餘額仍持續上升，截至9月10日4連升累增460億元人民幣。波動殺不死融資盤，暫時反令市場變得更貪婪，大有調整完再展大升浪之勢。對於這種資金推動的升市，要麼動力很強，要麼炒完急挫，很少會在高位橫行。在融資盤仍穩步增長下，可以跟但要嚴守止蝕，以創業板ETF(3147)為例，現價買或候低在10天線買，穿20天線便走，是大致合理的部署。
當然，這種升市買龍頭會更可取，因傳統智慧是若買最強勢的股份也賺不到錢，其實很難在其他股份賺錢。現在主題是數據中心建設，工業富聯是美國大科技企業的伺服器代工龍頭，受惠又大又直接。雖然筆者早在7月10日推介工業富聯，當時才大約25元，昨日已差不多60元，可想而知累計升幅有多驚人。但現在入市原因已不再是估值吸引與否，重點是不斷有資金入市，大家都是追漲殺跌。若工業富聯有一天開始升不起，即使仍有炒其他落後股的可能，但很大可能整個主題已炒完。買高升的創業板或數據中心概念龍頭，會是現在比較穩妥的入市方法。
