跌市四大原因
李順威
昨天(9月28日)上證指數升0.27％；標普500(見圖)低開，見1,879.21，收市報1,881.77，跌49.57；10月美債息率在0.25％至0.5％之間的機會率為16％(日前18％)，12月加息機會率35％(日前34.6％)；對利率政策最敏感的2年期債息跌1.96點子，至0.6722％，美元兌主要貨幣有升有跌，美元兌日圓跌至119.96，歐元升至1.123，商品貨幣──紐、澳、加元下跌；西得州期油向下，美10年期債息跌6.5點子，至2.0967％。
昨天美股下挫，原因主要有四：(1)技術/斬倉沽售：很多指數跌穿上升軌，引發技術沽售；環球股市走勢多出現弱勢，這包括澳洲、日本、新興市場以致美股；美股主要動力界別──生科在上周五下跌5％，引起斬倉恐慌沽售是自然的事，生科股指數從8月24日反彈後，在4,000點水平遇阻力，然後一路收低於下降趨勢線，現在開始一個新下跌設局，標普500的走勢也相若。
(2)信貸市場不穩，我在最近「試點」(有興趣看的讀者可來電郵shunwailee@hotmail.com)指出股市弱勢和信貸市場出現一些不穩定信號，最明顯的就是高息債券息率揚升，信貸差價擴闊，交易所掛牌基金HYG已跌穿8月低位，在金融海嘯時備受注目的TED又開始向上爬升，回購利率雖然未到極端，但也是向上升；信貸市場之所以出現不穩定，與近日一些壞消息很有關係：油價下跌，能源公司面對銀行檢討貸款額的壓力；Glencore股價暴跌(昨天再瀉30％)，其1年期信貸違約掉期差價由9月的90點子，升上400點子，反映市場憂慮違約風險上升；福士汽車因醜聞也影響其債務表現，福士的信貸違約掉期差價由100點子升上285點子，這連串事件使信貸市場響起警號而影響其他市場。
(3)資金流出市場；資金流走的一個宏觀佐證至日圓走勢，最近2個月，外匯市場表現最差的貨幣是日圓；日圓作為一個融資貨幣，表現竟然領先，背後表示有資金拆倉；此外，昨天還有一個新資料可以證明資金撤出股市，那就是沙特阿拉伯國富基金從其投資撤走500億美元，資金流走當然直接影響股市表現。
(4)政治不穩；美國即將面對另一次因債務上限而政府關門的威脅，眾議院議長辭職使政治局勢更混亂；歐洲方面，西班牙加泰隆尼亞分離主義者贏得國會選舉勝利，使歐洲政局出現變數；歐洲主要股市0升8跌，SX5E指數跌2.37％；西班牙與德國10年債息差價133.8點子(前收138.7點子)，意大利與德國10年期債息差價115.8點子(日前114.6點子)。
