股神也是「守財奴」？
錢太多究竟應不應該用，或者怎樣用，這陣子大家都很想找出一個標準答案。不過，如果說「股神」巴菲特原來也是一個「守財奴」，大家肯定不會說他「估錯數」。
巴菲特投資旗艦巴郡的第二季度業績報告，給環球投資者最大的警示不是盈利下跌15％，而是手頭現金已達到997億美元，千億的水平是歷來最多。
巴郡現金創新高
股市見頂信號
筆者統計近15年巴郡的現金水平，每當跌市去到尾聲時，巴郡的現金水平也達到低位，當市况見頂時，巴郡的現金水平亦達到高峰。2002年10月道指跌至科網泡沫爆破後的低位7286點，當年年底巴郡的手頭現金只有127億美元，但翌年12月道指回升至過萬點時，其現金亦倍增至360億美元，並一直累積至2007年底的443億美元。
2008年初大市已呈現敗象，巴郡同時開始減持現金，至雷曼倒閉引發環球金融海嘯，當年年底巴郡的手頭現金只有255億美元。不久後大家便明白巴郡的現金水平為何急降，因為前後共拿了逾250億美元低撈了六大公司，包括美國銀行、高盛、瑞士再保、陶氏化學、通用電氣及朱古力生產商MARS，至今回報以倍數計。
「在別人貪婪時恐懼，在別人恐懼時貪婪」，普通人是把這句話說出來，巴菲特卻是把這句話做出來。所以當看到巴郡的現金水平，由2011年底的373億美元，直線上升至去年底的864億美元，再在今年突破900億美元，第二季更劍指千億關口，任何人也沒理由不恐懼。有趣的是，2011年巴郡開始累積現金時，亦是美股這次大牛市的開端，至今年道指已一度突破22,000點，幾年間已倍升。
巴郡是一家投資公司，職責是透過投資以增加股東回報，因此巴郡一向亦有「不回購、不派息」的金漆招牌，資金主要用作投資，所以回購只在2011年進行過，派息則是50年來未曾試過，但近月巴菲特竟提出考慮派息或回購，這帶給市場的信息都是一致的︰現在絕對不是投資的好時機。
市場無好投資
考慮回購派息
不過，巴郡這幾年來並非沒有投資，但往往遇到阻滯，例如巴郡旗下的卡夫亨氏今年初想鯨吞聯合利華，最終失敗而回。早前想收購德州電力公司Oncor，又被對冲基金Elliott創辦人Paul Singer「攔途截劫」。
所以最近幾年除了增持蘋果股份，及部分小型收購外，巴郡幾乎沒有大動作。
在巴菲特坦承後悔沒投資谷歌及亞馬遜後，外界有評論認為他的眼光開始不準確。但筆者傾向相信，事實會再一次證明，即使他偶爾錯過了一些潛力股，但對大局從沒走漏過眼。也許當我們再次陷入恐懼時，回過頭來可能會發現，巴郡的千億美元現金早已被動用了。
