加泰獨立的影響

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近周市場一個話題是西班牙加泰隆尼亞獨立問題，加泰隆尼亞佔西班牙經濟五分之一，又有西班牙第三大港口，對歐元區第四大經濟的西班牙有重要的作用。現在西班牙的債券市場是環球第七大，如果西班牙債券市場出現問題，也會影響其他地區。加泰隆尼亞獨立，其他西班牙城市、歐洲以至其他國家也會模仿。加拿大魁北克省的獨立問題和加泰隆尼亞有一些相似的地方，除了這點之外，其實加拿大也有影響西班牙發展的地方。

加拿大債券評級機構DBRS會在10月10日檢討西班牙評級，現在DBRS的西班牙評級是A級，比其他機構高，西班牙債券納入歐洲央行抵押品的最高水平，如果DBRS調低評級，足以影響西班牙債券的抵押價值，對西班牙銀行有著影響。

暫時市場對加泰隆尼亞獨立問題的反應比較平靜，獨立公投之後，上周第一次西班牙債券，結果發行超額認購，10年債券(圖一)拍賣的入標拍賣額比率2.5。

西班牙10年期債息之後由1.8%回落至1.636%。

加泰隆尼亞對西班牙的影響有限，一個主要原因是有消息說獨立派會製造空間，尋求談判，以解決問題。市場的宏觀投資者也預期事情循這個方向發展，因此歐元在獨立公投後走勢相對穩定。

要留意的是，反映西班牙信貸市場穩定程度的德國和西班牙十年債券差價(圖二)由7月 20日的95點子擴闊至最近的123點子，但仍比4月時的151.9點子為低，因此市場的反應並不算激烈。