建銀國際蘇國堅:
避開中美摩擦 看好潤藥
「五窮月」首周,美國財長梅努欽率團訪華貿易談判未有成果,市場避險情緒升溫,瓻全周下跌354點,收報29926點,失守30000點心理關口。今期專訪建銀國際證券研究部董事總經理兼聯席主管蘇國堅、摩根資產管理亞洲首席市場策略師許長泰,以及匯豐環球投資管理的代表分析最新形勢。蘇國堅預測,港股短期不明朗因素仍多,瓻本月有機會下試250天線,看好防守力較強的內銀股、消費股及醫藥股;許長泰料美元短期仍會偏強,不利香港以至新興市場股市;匯豐環球投資管理詳細解讀風電股新國策,分析該板塊近月逆市勁升的原因。
美國總統特朗普特使、財長梅努欽率團5月3日抵達北京,與國務院副總理劉鶴就中美經貿問題進行討論,並且按原定計劃於4日返美。在中美兩國高層短短兩日的會面中,沒有任何對外活動,會後亦無舉行記者會,外界難以確實知道箇中情G,而新華社報道,會面坦誠、高效和富有建設性,但雙方在一些問題上仍存在較大分歧,需要繼續加緊工作。
《華爾街日報》及《金融時報》引述所得到的美國貿易代表團文件,指美國是次要求中國在2020年前將中美貿易順差縮窄2000億美元、停止補貼「中國製造2025」計劃中涉及的行業、不要針對美國農民和農產品、不要就美國限制來自中國的投資進行報復,並且在7月1日前就外國投資發布負面清單。文件還顯示,美方要求中國將所有商品關稅降至不高於美國的水平、要求與中國每個季度舉行會議以評估進展,若中國未能遵守已達成一致的承諾,則將採取進一步關稅措施。
上述文件中美國的要求相當苛刻,難怪是次會談後雙方仍存在較大分歧,亦符合特朗普所推崇「開天索價、落地還錢」的談判技巧。蘇國堅認為,雖然中美兩國仍然需要時間協調,但最終雙方爆發大規模貿易戰的機會很低。他認為,投資者可就中美貿易會談作兩手準備:
情G1
會談無成果 瓻或下試250天線
若會談遲遲未有成果,市場不明朗因素增加,港股短期仍有沽壓,但蘇國堅相信「下跌空間有限,只有幾個巴仙」。瓻5月4日收報29926點,而250天線則處於28610點,後者以每個交易日約30點的走勢緩慢向上。蘇國堅認為,瓻本月有機會下試250天線,但他強調,目前瓻估值不高,加上成分股今年盈利亦向好,故即使瓻本月在某幾個交易日失守250天線、即傳統的「牛熊分界線」,也不代表大市由牛轉熊;他相信,除非中美貿易談判最終出現相當不利的結果,或外圍出現重大不利事件,否則瓻在28000點料會找到支持。
情G2
糾紛解決 7月前挑戰歷史高位
若中美貿易糾紛能在短期獲得解決,市場風險溢價迅速回落,瓻將可以重展升浪,並且在未來幾個月再次挑戰今年1月的歷史高位33484點。蘇國堅指出,「過去兩個月新加坡及馬來西亞股市均有資金流入,基準指數均創今年新高,我不覺得港股的基本因素比這些東南亞股市差,若非出現中美貿易糾紛,港股應該可以保持強勢,因此,假如中美貿易談判短期取得重大成果,港股也可以掉頭回升,瓻在第二季尾至第三季初,即7月前可以再試一試上次的高位」。
板塊方面,蘇國堅目前看好內銀股、消費股及醫藥股。他分析,內銀股今年首季盈利增長理想,而淨息差擴闊的情G可望持續,支持今年餘下時間盈利繼續有表現。
另外,他指出,中央擔心出口受到打壓,正積極刺激內需,而且中國內地通脹升溫,消費股有加價空間,可望帶動盈利向好,當中服裝股及百貨股現時估值比較吸引。
去年3月推介石藥 至今倍升
醫藥股方面,蘇國堅在去年3月27日的專訪曾點名看好石藥集團(1093),該股至今勁升99.4%,而在5月4日收市後琤肏數公司更宣布將於6月4日把石藥納入成分股。
經過股價過去1年顯著向好,石藥今年預測市盈率已高達35倍,記者請教蘇國堅是否仍然看好該股,他表示,由於市場仍存在一些不明朗因素,他目前會選擇市值較大、股價落後及估值吸引的醫藥股,例如華潤醫藥(3320)。
潤藥預測PE僅石藥一半 防守強
華潤醫藥是內地領先的綜合醫藥公司,在2007年成立,現已發展成內地第五大醫藥製造商,生產包括化學藥品、中藥、生物製劑及營養保健品,覆蓋廣泛治療領域,包括心血管、消化道和新陳代謝、大容量靜脈注輸、兒科、呼吸系統等,擁有「三九」、「東阿阿膠」等馳名品牌;並且是內地第二大醫藥分銷商,經營153個全國性物流中心所支援、覆蓋逾5400間醫院及逾68000個醫療單位的分銷網絡;另外,集團經營內地最大零售藥房網絡之一,以「華潤堂」等品牌在全國經營近800家零售藥房。在去年分部盈利144億元人民幣中,製藥及分銷是主要盈利來源,佔比分別達53.2%及45.6%(見圖)。
過去一年多以來,石藥等製藥股備受追捧,股價倍升,而作為綜合醫藥公司華潤醫藥表現卻明顯落後,5月4日收報10.54元,僅較2016年10月上市時的招股價9.1元上升15.8%,而今年預測市盈率僅16.6倍,估值亦明顯比較吸引。