利率趨降 黃金迎最好時光
恒指昨日跌185點，收報26,159點，成交金額2945億元。金監巨頭記者會後，A股下跌且跌勢非常全面，但尾市有神秘資金護盤，港股則進一步受壓，技術走勢略為轉差。減息後一般能惠及新興市場，但今次最強的卻是美股的高啤打股以及黃金，投資宜捨難取易。
金監巨頭周一在A股收市後才召開記者會，A股的反應到周二才知，結果是全線向下，科技股普遍受壓，到尾市才逆轉。要知道，Nvidia(英偉達)(美：NVDA)周一才表示向OpenAI投資1000億美元用於建設數據中心，無論是半導體設備股、記憶體股、檢測股，又或是Nvidia持股如CRWV、NBIS等全都都大幅上升。但A股卻是另一回事，雙創齊跌，到尾市有神秘資金護盤，創業板由跌2%拉至倒升。剛與OpenAI合作的歌爾股份(深：002241)高開低走，穿頭破腳，有點大戶全面出貨獲利的感覺。
資金看好美元資產 卻看淡美元
金監巨頭表明沒有短期政策變化，A股的理解似乎是沒有更多強力支持，對於高升的股市是利淡。與此同時債息也上升，有分析指人行沒有表明新一輪買債來穩住債市屬利淡。現在的整體設局是A股在外圍利好、中央僅表示沒有進一步利好便大跌，大跌了會護盤，但大戶看來是希望獲利，暫時容易逢高有沽售。同時債息又有點反覆偏強(現在接近1.9厘，但10年債破2厘前仍自區間上落)，這對於資產價格是不利的，今次回調幅度或時間會較長或較大，中央的意圖或是希望在高位整固，以免升得過高、跌得更傷。
內地與本港股市在7、8月升到飛天，風水輪流轉到美股強勢也是合理。德銀分析認為全球資金看好美元資產但看淡美元，意思是大家買美股但沽美元，現實是美股確實很強勢，但美匯指數卻表現不差，沒有進一步下跌。美國財赤當然嚴重，但歐洲、日本以至中國也不見得好，大家同樣是公共債務完全沒有可持續性，而且財赤同樣驚人，也沒有擺出會加稅減開支的滅赤姿態，基本上都傾向以不同手段變相印鈔來解決。資金更青睞的其實是買資產來保值，今年各國股市大升，一般升幅達15%創新高，黃金也強勢漲了40%。
金價每天升幅不大 並每天破頂
金價的強勢其實來得很平靜，短線資金流入未見異常大，不像今年4月初因關稅問題而恐慌性買入，上周議息當日更是先破頂後倒跌，走出穿頭破腳的利淡形態，但很快便回穩再向上，現在似乎又開始每天升幅不大，但又每天都破頂的升浪。
黃金在各國外匯儲備中，比重已經超過了債券，某程度上各國央行都更相信黃金多於別國國債，這個趨勢看來仍會持續下去。實物ETF也見資金持續穩定流入，今年首8個月有470億美元，僅次於2020年為歷史第二高。現在要觀察的是民間的配置會否也增加。
由於現在利率較高，資金存放銀行能收取利息，一般民眾會傾向存款多於零息的黃金來「增值」。但現實是金價在過去3年升幅高達1.2倍，期間正正是利率升得最高最快的階段。一旦民眾從存款勝過黃金的幻覺中清醒過來，買盤會相當厲害。隨着特朗普對聯儲局的影響力愈來愈大，市場相信實際利率會走低，甚至名義利率也未必能抵抗通脹，屆時才是黃金的最美好時光。要出現轉向，要麼特朗普突然又積極滅赤和支持限制性的利率，要麼通脹再次失控迫使聯儲局大幅加息，但暫時似乎不會看到。
