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中國煤鋼業債務問題令當局頭痛。圖為山西太重工人檢修煤炭鑽掘機。(中新社資料照片)
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[昔日明報]

 
中國
 中國四大過剩產業
合揹5.4兆巨債

中國去產能攻堅戰開跑,眾多「殭屍國企」確定退場,但退場後留下來的巨額債務,才真正叫人頭痛。光是煤炭、鋼鐵等4大過剩產業的負債金額,初步估計上看5.4兆(人民幣,下同)。不過,大陸海通證券樂觀認為,比起上回90年代的國企改革,當前中國經濟體質相對良好,2016年這場改革硬仗,其實沒有外界想像中這麼可怕。

倒閉整併 無可避免

現今中國行業產能過剩嚴重,煤炭、鋼鐵、有色金屬和水泥更被外界點名為4大產能過剩行業,據海通證券計算結果,存量有息負債高達5.4兆。從細項來看,銀行貸款、債券和信託非標資產債務依序為2.8兆、1.6兆及1兆。

眼下中國官方決心去產能,一場企業倒閉及整併潮無可避免,海通證券分析團隊認為,過程中勞工失業跟債務處理將是政府兩大難題。特別是在債務處理方式上,當局更陷入兩難抉擇,究竟是要靠政府財政來解決,還是放手讓市場機制來解決,至今仍未定奪。

90年代中國同樣面臨國企產能過剩問題,官方1998年發動大規模改革,往後幾年內許多國企硬生破產倒閉或重組,留下難以計數的高額債務,也導致銀行不良貸款迅速攀升。

國家統計局數據顯示,1997年底國企總負債規模約8兆,負債率達7成以上,遠比2016年這一波還要龐大。最後多靠著政府多項鐵腕政策跟財政投入,才挺過改革陣痛期。

必要時將伸出援手

儘管這回合的改革仍是場硬仗,但海通證券稱情況至少比90年代好,沒有外界想的那麼可怕。眼下中國整體經濟和財政實力更強,銀行放款也更謹慎,企業平均負債率為56%,尚在企業的承受範圍之內。另外,哪怕是這次去產能重點的煤、鋼行業,在產業轉型升級的努力下,部分高端領域仍有發揮空間。

同時,中國多地的金融資產管理公司已準備好應戰,在清理「殭屍國企」之際,必要時將伸出援手,負責倒閉企業的出售、債務置換和資產證券化。

 
 
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