價格指標預警 再現鬆動呼聲

[2014.10.19] 發表

雖然三季度經濟增速還未披露,但CPI、PPI等價格指標增速跌至國際金融危機時期水準的疲弱表現還是讓市場感到警惕。適當放鬆政策,降低利率水準的提議再度被拿上桌面,但亦有學者擔心,即便是小幅的鬆動,也會給市場已錯誤的信號,讓好不容易出現縮水[象的樓市泡沫再度被吹大。

價格指標表現疲弱

雖然學校開學和季節更替等因素導致教材、衣物等商品價格明顯上漲,但中國9月份CPI漲幅仍較上月大幅收窄0.4個百分點。回到2010年2月這一中國剛剛走出國際金融危機影響時的水準。

PPI同樣令人擔憂。9月份,中國PPI同比下降1.8%。PPI同比下降的持續時間已經累積到了31個月。

PPI如此長時間同比回落的景象,過去僅僅在2008年至2009年、1997至1998年等經濟疲軟時段出現過。官方仍偏向於通過外部因素的影響來解釋增速回落。

國家統計局城市司高級統計師余秋梅表示,9月份CPI同比漲幅回落的一個重要原因,是去年同月環比上漲較多,抬高了今年的對比基數,致使今年9月的翹尾因素比上月減少了0.7個百分點;而PPI同比跌幅的擴大則和國際大宗商品的價格有關。

一些習慣於通過豬肉價格、蔬菜價格觀察中國價格指標走向的學者,也認為豬肉價格的回落是拉低CPI的不可忽視的因素。不過,這種分析卻被嗆聲為「眼堨u有豬」。

有學者表示,除了CPI、PPI這樣的整體指標,成品油價格罕見五連跌,鋼材、鐵礦石價格回落,煤炭企業利潤「腰斬」等一系列信號,顯示價格指標疲弱背後的深層次原因是整體經濟回條。

多位專家示警風險

匯豐大中華區首席經濟學家屈宏斌表示,9月價格指標反映出經濟產出負缺口持續擴大。未來增長仍面臨蚥蒫菄漱U行風險,當前應警惕通縮風險,期待出台進一步的寬鬆政策。

中國國家發展和改革委員會專家宋立也坦言,系列[象顯示短期經濟下行壓力再次加大,而且這種狀況還會進一步持續。

雖然經濟學家就短期經濟下行壓力達成共識,但如何看待這種壓力仍存在分歧。經濟學家馬光遠認為,此時已是降息降准最佳時期,不能因為不想救房地產,就放任整體經濟下行而不管。

政策鬆動引爭議

但宋立則強調,一系列的疲弱資料,顯示中國經濟基本面的不利因素已經釋放完畢,處於趨穩蓄升的階段。未來還應以結構調整為主。

在這種情G之下,一些機構認為央行可能採取折中態度,採用沒有那麼強烈鬆動信號的政策。

摩根大通預計,由於擔心貨幣政策傳導機制扭曲,央行不願意採取利率下調;下調存款準備金率;信貸增長等傳統貨幣寬鬆政策,而可能採取降低市場利率;有針對性的量化措施;信貸結構調整等新的框架以加強信貸對實體經濟部門的直接支援。

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