大勢分析

聯邦儲備局加息預期是今年影響市場的重要因素，5月時，加息預期升溫，但市場的反應頗正面：短期息率上升，美國2年期債息上升25點子，整整折現一次加息，長期利率雖然上升，但幅度沒那麼大，仍然找一個範圍內上落；美元上升，但並不厲害──美元上升，基本是收緊銀根，是變相加息，對市場整體不利。

股市先跌但很快反彈，更重要的是信貸市場穩定，信貸違約掉期差價大都收窄，高息企業債券市場企穩；總體而言，資產類別的相關系數下降，最明顯的是油價對市場的影響下降。

在第一季時，油價基本主導資產走勢方向，但踏入5月後，油價在高位徘徊，和其他資產走向沒有過往般密切；新興市場於年初多數反彈，但跟�茼陸_有落。

墨西哥和俄國偏強，巴西年初大升，踏入第二季後回軟，中國一直疲弱，印度低位反彈後持續向上；發達國家也有分歧表現，歐洲相對偏弱，但在美國加息預期提高後也很穩定。

商品市場也有牛有熊，黃金先升，在1,300美元前回頭，6月初又反彈；油價(圖1)升後停在高位附近，黃銅(圖2)高位下調，鐵礦價則出現泡沫爆破後的回挫。

6月初因美國就業數字差於預期而使美元急跌、美息下調、加息預期下降，但股市先跌後穩，美股更一直攀越憂慮之牆，在看淡氣氛充溢下反覆上升，上試歷史高位；上周息口向下，但反而股市回落，是有投資者在聯儲局會議和英國脫歐投票前獲利回吐的�[象。

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