量化基金沽售
9月13日上證指數+0.05%，深圳+0.51%。美股指數下跌，標普500低開，低見2,120，收2,127，-32點。美元兌主要貨幣多升。西得州期油下跌。9月份美國息率在0.5-0.75%之間的機會22%(日前22%)，12月加息機會58.2%(日前57.4%)；對利率政策最敏感的2年債息+2.4點子至0.7942%。美10年債息+5點子至1.7184%(見圖)。
市場出現沽售的原因除了息率問題之外，就是斬倉沽售。根據美銀行美林分析，大概有120億美元的多種資產波動組合需要沽貨，而期貨交易顧問的沽盤估計有400億美元，兩者相加就是520億美元的潛在沽盤。截至上周五迷你指數期貨的名義交易金額大概為5,160億美元，量化基金的沽售壓力大概等於10%。這個潛在沽盤比英國脫歐公投時的沽售壓力更大。這類量化基金採用的交易模式都很接近，因此很容易出現羊群效應，每當趨勢改變的時候，便會引發急劇盤路逆轉。
3個月標普500和10年債券的相關系數在英國脫歐時下降至負0.66，因此風險平價(risk parity)組合的股票下跌損失為債券升幅所抵銷，但現在債券和股票的相關系數上升至0.27，使風險評價基金的組合分散功能減少，當債券波動，便會引發更大的股票波幅。
中國經濟數字偏好，但人民幣走弱，高盛建議沽售人民幣。亞洲股市個別發展。有消息指日本央行會更改或取消買入日本國庫債券的限制，以使寬鬆行動更加有彈性。德國ZEW經濟調查(5.4)差於預期，現況指數(55.1)也差於預期。本來經濟數字欠佳是債券好消息，德國10年債券一度下降至接近0.0%，但在尾段急升至0.071%。英國有大額企業債券發行，金邊債券息率先跌後升，收市升至7月以來高位。
美股低開，輾轉向下。表現較差界別是運輸股、細價股、電訊股、生化科技股、油股、地產信託和貴金屬股。我在周末讀者通訊提出沽金股長油股的長短倉策略，周二油股和金礦股表現分別為-2.87％和-4.67％。美國拍賣120億美元30年期債券，拍賣息率高於預期，入標拍賣額比率2.13 ，低於前10次平均數2:30，反映需求減弱；直接入標數額是2009年9月以來最少數目。債券顯著下跌，10年債券息率由開市的1.6352%急升至1.7498%。
