AI成超級動力 續超配美科技股
回顧今年以來全球金融市場，其中一大亮點是受惠人工智能(AI)發展的Nvidia(英偉達)(美：NVDA)及微軟(美：MSFT)等美國兩大科技龍頭股年初至今升近兩成，上周四市值分別逾3.8萬億及逾3.7萬億美元，穩居全球上市公司市值首兩位，今期封面故事專訪今年2月已測中上述趨勢的貝萊德智庫中東及亞太區首席投資策略師龐文博(Ben Powell)分析最新形勢。龐文博強調，AI料中長期繼續成為推動美國股市向上的超級動力(mega force)，即使下半年料市場繼續波動，該行現仍超配美股，特別是受惠AI發展的科技股、電力股及數據中心股。
明報記者 葉創成
在《Money Monday》第487期(2月24日出版)封面故事，貝萊德龐文博指出，AI現仍處於發展及應用初期，未來一段長時間應該是引領全球經濟轉型的變革性科技(transformational technology)，而目前美國及中國均在AI領域具備全球競爭力，因此AI料中長期繼續成為推動美國及中國股市向上的超級動力，建議即使短期市場難免會有波動，也要就此主題保持投資(stay invested)。
上述專訪見報後，即使Nvidia及微軟等受惠AI發展的美國科技龍頭股價跟?一個多月曾繼續下跌，特別是4月2日美國總統特朗普宣布向全球多國加徵稅率遠高於預期的「對等關稅」後曾跌勢加快，惟Nvidia及微軟股價同樣於4月7日便開始見底回升，特朗普於4月9日宣布推遲實施「對等關稅」約90日至本周三(7月9日)後，Nvidia及微軟股價更升勢加快，收復此前失地後更有餘力創歷史新高，年初至今均升近兩成，以上周五收市價計，市值分別逾3.8萬億及逾3.7萬億美元，屬全球市值首兩大上市公司，而另一美國科技龍頭股Meta(美：META)股價期內走勢亦相若(見圖1及圖2)，同樣引領標指及納指近日創歷史新高。
珠玉在前，《Money Monday》今期封面故事再專訪龐文博分享他對美國科技股以至全球金融市場下半年的賺錢機會。龐文博最新看法與今年2月時類似，強調建議即使短期市場難免會有波動，也要就AI超級動力此主題保持投資，因此該行現時仍然超配美股、特別是受惠AI發展的科技股，並且籲留意在波動市中趁低增持的機會。
稱美屬AI革命中心 引領全球科技發展
龐文博首先回顧該行如何成功應對上季的波動市：「我們今年初已對美股持樂觀看法，即使美國於4月2日宣布加徵『對等關稅』後，投資者曾對全球貿易環境非常憂慮，令市場曾非常波動，而當時我們貝萊德的投資信念並沒有因此被動搖，仍然聚焦於AI等增長前景理想的超級動力。這些都是上半年發生的事，因此亦已成為過去，而目前回看有關應對策略屬完全正確。」
向前望的話，龐文博強調，目前貝萊德仍然繼續超配美股，特別是科技股、電力股及數據中心股：「美國龍頭科技股仍然是偉大的公司，受惠於AI超級動力，其業務不止在美國，而是遍及全球。值得注意的是，美國仍然是全球AI革命的中心，這實在是人類歷史上了不起的時刻(amazing moment in human history)，因此除了美國龍頭科技股受惠於AI超級動力外，更廣泛的AI供應鏈所及美國電力股及數據中心股亦會得益。」
料美股下半年續波動 須主動投資
不過，龐文博亦提醒，美股以至全球金融市場在下半年隨時可以再出現意料之外的波動，因此必須繼續主動投資 (active investment)。
龐文博表示：「我有點不好意思說我們在追逐風險( I'm a bit nervous to say we are risk on)，原因是我們只是非常挑剔地去承擔某些地區、資產或超級動力的風險 (very selective in exactly what risk we want, by geography, by asset class, or by mega force)，這兩者是有微妙的差別。下半年有什麼地方會出錯呢？很多地方也會出錯──例如地緣政治、貿易政策及通脹數據等，上述因素很可能均會為市場帶來波動，原因是人類正生活在一個更複雜的世界，而我們貝萊德選擇繼續聚焦於AI等超級動力來導航及應對波動，也就是說，若下半年市場出現波動的話，我們會把握這些機會來增持一些我們熱愛的股票。」
稱「大緩和」年代已過 貿談不再由WTO等主導
全球金融市場即將面對的下半年首項挑戰，相信是美國總統特朗普於4月9日宣布向全球多國推遲實施「對等關稅」約90日寬限期將於本周三屆滿，全球關稅戰一旦再升溫，金融市場波動難免，《Money Monday》就此請教龐文博對此的看法。
龐文博表示：「我覺得全球貿易問題在本季不太可能完全明朗，原因是美國政府的貿易政策採取非常動態方法( the US administration has a very dynamic approach to trade policy)，你也看到，近日美國政府威脅減少與加拿大的貿易關係後，加拿大已取消原擬向美國科技企業徵收的新稅項，故我覺得美國政府將會繼續以貿易政策作為整體對外經濟政策一部分。而作為投資者，我們必須留意到自己已處身於不同的年代，過去由七國集團(G7)及世界貿易組織(WTO)等全球組織所主導的『大緩和』(Great Moderation)年代已不再，國與國雙邊談判動態制定貿易政策的年代已來臨，並且很可能會繼續一段長時間。」
中美經濟相互依賴 加強合作有利全球
雖然龐文博認為全球貿易環境已出現很大變化，但他亦指出，中美貿易談判目前相對順利，指此屬令人鼓舞的發展，他表示：「中美經濟上相互依賴，兩國在經濟上維持比較友善的關係，對美國、中國及全球經濟及股市均是非常好的消息。」
可以留意的是，美國總統特朗普上周末在空軍一號對隨行記者表示，收到邀請訪問中國，他可能會前往，與此同時，國家主席習近平亦可能會訪問美國。中美元首上月初通電話，新華社當時報道，習近平歡迎特朗普再次訪華，特朗普表示誠摯感謝。
料美通脹高企不下 減息空間有限
全球金融市場在下半年面對的第二項挑戰是美息去向，背景是聯儲局在去年9月、11月及12月先後減息0.5厘、0.25厘及0.25厘，把聯邦基金利率上端累計減息1厘至4.5厘後，今年以來未有再減息(見圖3)，不少投資者擔心美國政府向多國加徵「對等關稅」將導致當地通脹升溫，當局難以進一步減息。
龐文博分析，美國聯儲局需要更長時間蒐集更多經濟數據以判斷宏觀大勢，因此今年以來當局維持利率不變。而他估計，美聯儲今年9月會開始再減息一至兩次，聯邦基金利率上端年底回落到4厘至4.25厘後，明年便不會再減息，而非如市場預期般明年仍會減息多次，換言之，貝萊德對美息的預測比市場鷹派，原因是當地通脹料高企不下：「全球經濟的供應面已出現很大變化，通脹料會是繼續值得關注的問題，這會為美國進一步減息帶來制約。」
