美股本周成吸納時機

環球股市突然氣氛急轉直下，上周五先由亞洲時段韓國股市因上調稅率揭開序幕，然後一連串消息再拖累晚上美股下挫。

即使美國最終落實向韓國徵收15%關稅，惟韓國政府上周四收市後選擇「自爆」，宣布上調一系列稅率，包括將企業所得稅率上調1個百分點，證券交易稅由0.15%上調至0.2%，股票轉讓所得稅門檻由50億韓圜降至10億韓圜，消息觸發韓國股市周五急挫3.88%。

上周五晚歐美股市跌勢亦慘烈，德國DAX指數下跌2.66%，英國倫敦富時100指數下跌0.7%，法國CAC指數下挫2.91%，至於美國標普500指數下跌1.6%。

上周五是美國向各國實施關稅的真實死線，其中加拿大、台灣、越南等等較4月水平上調多10個百分點；歐盟、日本、韓國上調5%，印度上調15個百分點。單計美國進口額龐大的加拿大，額外關稅對通脹的影響大概是單月一次性調高不足0.1%，預料此輪各國關稅上調對整體通脹影響不足0.3個百分點，實質影響不大。

至於上周五美股開市前公布的非農數據，7月非農就業人數7.4萬，遜於預期的10.6萬仍屬正常；不過，6月終值由14.7萬大幅向下修訂至1.4萬，5月終值由14.4萬下降至1.9萬，數字便相當嚇人。就業報告內解釋，終值大幅下修，是因為透過於公布初值時未能獲得的額外資料計算，包括額外受訪者取樣及重新計算季節因素。新的零售數據顯示零售就業人口下降，同時教育及醫療就業人口增加彌補缺口，帳面數據是很弱。未知是否統計方式出現改變所致，投資者或要重新適應未來的非農數據，甚至減低了非農數據的可信度。7月失業率則回升至5月份時的4.25%水平，則屬穩定。

看不到美現即時廣泛衰退風險

特朗普隨即宣布解僱勞工統計局長麥肯塔弗(Erika McEntarfer)。一波未平、一波又起，聯儲局理事庫格勒(Adriana Kugler)亦宣布辭職，可由特朗普作為總統任命新人選。根據庫格勒5月時發表的經濟評論，看得出立場是偏鷹，因此，輿論普遍預期這有助特朗普推動9月聯儲局減息。

上述的消息令股市亂作一團，美股大幅下跌，而反映恐慌程度的VIX指數於上周五急升21.9%，市場已夠恐慌，會否再大跌要視乎有沒有額外震撼市場的壞消息。假如投資者選擇信納失業率數據，未觸發美國經濟衰退憂慮，未見有理由令美股投資者進一步恐慌。

並且，早前美國公布第二季經濟增長年率3%，表現理想，加上「Mag7」股份業績非常出色，看不見美國有即將進入廣泛衰退的風險。美股單日大跌是因為對於經濟信心有所動搖，以及有眾多難令人安心的消息，不過，有壞消息下跌，總好過沒壞消息都大跌。

撇除可信度減低的非農數據，以失業率、經濟增長、零售銷售、通脹等重要數據來看，目前美國仍步向經濟穩定增長同時即時減息的極度利好劇本，加上關稅率塵埃落定，大概如加拿大這些重關稅率國家，稅率稍後仍有可能透過磋商而向下修訂。換言之，美股整體形勢上，相比今年2月高位時更好，至於Meta(美：META)及微軟(美：MSFT)上周公布的業績，顯示AI驅動收入加速增長的能力，形成每股盈利及市盈率同時上升的「戴維斯雙擊」效應。因此，以科技股為主的納斯達克100指數，此輪中線高位便值得明顯高於今年2月高位，或許能高出10%或以上才有機會觸及下一個中線頂部，毋須過慮。因此，本周會是吸納美股的時機。

楊智佳