歐洲形勢

歐洲股市由2012年起開始上升(圖1)，歐洲債券亦是步步高升；歐元資產受歡迎是因為歐洲信貸違約風險下降，及歐洲央行矢言救市決心；外資流入是直接驅動歐元資產上升的原因，其中兩個來源是日本及中國資金。

日本當局為刺激經濟，鼓勵資金外流，日本5月往來帳盈餘上升至5,228億日圓，日圓資金流入澳元資產，5月份為數33億澳元，是2012年5月以來最大單月金額；由2013年10月至2014年5月，日資買入143億澳元；2013年9月前的11個月，日資沽出342億澳元資產。

日資亦買入美國債券7,316億日圓(71.9億美元)，1.86億日圓法國債券，沽出1.05億日圓德國債券，這部分解釋了第二季歐洲信貸差價收窄的原因。

德國5月出入口都下降，但入口跌幅(跌3.4％)較出口跌幅(跌1.1％)大，貿易盈餘擴大；德國數字有兩個壞意義，一是德國經濟放緩，二是歐洲經濟結構問題未有改善。

此外，意大利工業生產下跌1.2％(預期升0.1％)，法國工業生產下跌1.7％(預期升0.1％)，英國貿易赤字92億英鎊(預期88億英鎊)，這些經濟發展影響投資者對歐元資產的興趣。

一個反映投資者對歐元資產興趣的簡單指標，是歐元兌日圓(圖2)匯價，歐元兌日圓上升，反映外資流入歐洲，歐元兌日圓下跌，則反映外資流出歐洲；歐元兌日圓在5月後走弱，先行於歐洲股市在6月以後的弱勢。

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