美國利率及中國匯率
[2018.10.22] 發表
10月股市急跌，債息上升是重要原因。美國10年債券息率(圖一)最高升至3.2594%，十年債券實質利率超過1%。不過以三十天計算等於33點子，這個幅度和過去五年的平均數接近，仍低於2013年退市恐慌。反而使人擔心的是聯儲局估計的中性利率是0.6129 ，但是實質經濟增長預計1.8 。如果中性利率要達到經濟增長水平，聯儲局基金利率要上升到4%。
不過，聯儲局成員Williams表示通貨膨脹會超過2%，但沒有很大的壓力，會留意加息對環球經濟影響，現在寬鬆和財務狀況刺激強健經濟，美國低通脹低失業率是最好的情況，關稅暫時未影響就業和通脹。聯儲局Evans表示經濟表現良好，勞工市場活躍，薪金上升並不如預期一般，中性利率是2.75-3%。通脹稍為高於或低於2%並沒有問題，通脹預期比最理想的情況低一點，相信聯儲局可以到達中性利率之後在3%以上停下來。
另一個需要留意的問題是人民幣走勢。最近美國政府批評中國人民幣(圖二)貶值。中國九月份外匯儲備下降226.9億美元。中國外匯儲備下降幅度多於單純的匯率影響，因此又引起資本外流的問題。
美國財政部長警告中國不要貶值，亦有美國官員威脅可能將中國列為匯率操控國家。結果美國未有將中國定性為匯率操控國家。事實上，根據美國有關法例，匯率操控國家必需對美國貿易盈余最少200億美元，往來帳盈餘等於最少3%。國內生產總值，一年之內一面倒持續買入等於國內生產總值2%或以上的外匯。中美貿易赤字繼續增加，但是往來帳盈餘正在減少，中國實際干預市場也不明顯，因此中國被列為匯率操控國家的理據其實並不足夠。此外，即使中國被列為匯率操控國家，引來的效果其實也不大，因為除了關稅之外，就只能夠是加入更多投資限制了。
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