世紀重組成功衝破第一關，長和系有望合併。長實(0001)周三成功通過重組首關，有小股東直言，和黃(0013)的換股比例不公平，有機會投反對票，惟副主席李澤鉅在會上相當坦白，表明重組大計最終不成功，股價勢挫20%。有分析員認為，否決重組的機會不大，除非有人不計成本，勢要從中阻撓。明報記者 岑�J豪

今次長和系重組計劃，第一步要長實股東在昨日早上舉行的法院指令股東會，以及特別股東會上，通過長實遷冊至開曼群島及他日變成長和股份。

兩股東會均99.76%高票贊成

集團中午休市時宣布，兩個股東會均以99.76%高票贊成計劃，之後要待和黃舉行股東會再通過合併計劃。

會上有小股東多次要求管理層解釋，和黃的換股比率即1股長實股份，換0.684股和黃股份，質疑換股對小股東不夠公平，未有考慮股東利益，若和黃股東反對如何處理。

李嘉誠回應：當什麼也沒發生

李澤鉅回應股東問題時，表明重組不獲通過，「(股價)跌返20%」。主席李嘉誠笑笑口向兒子稱，「不能夠這樣講個市(股價)」，又補充稱「我們當什麼也沒發生過。」

執行董事葉德銓亦稱，不獲股東放行，集團架構會依舊，並會再想辦法為股東創造價值。

和黃董事總經理霍建寧則充滿信心，稱之前為重組計劃做路演，與投資者見面時，「許多基金經理，即是大鱷，看見我們時是笑�茠滿A很滿意今次計劃。」

通過機會相當高

有歐資行地產分析員稱，今次重組計劃獲通過的機會相當高，一來股價至今己累升不少，「沒理由不通過，讓股價回落令自己賺少了。」二來今次計劃因為已修例，不需要「數人頭」，舉例過去其他上市公司在私有化時，因「人頭票」不足而不獲通過，但今次股東很難否決。

「現在長和的股價炒高後，已略為高於換股比率，可能有人心存僥倖，覺得李嘉誠會加價，但機會真是不大。」他又稱，和黃的換股比例公平與否很難衡量，因每人心中的合理水平不同，但今次很明顯李嘉誠出手的時機很準確。

同時，會上有股東關心長和系重組後，投資計劃及負債比率如何。

重組後 負債比率維持低水平

李嘉誠稱，無論「過去、現在及將來」，集團的負債比率維持低水平，又稱「發展中不忘謹慎，謹慎中不忘發展」。